Het politieke risico in een land is een goede indicator van het rendement van de staatsobligaties uit dat land.
Dat blijkt uit onderzoek van Johan Duyvesteyn en Martin Martens, twee kwantitatieve onderzoekers van Robeco. Zij zijn de auteurs van de research paper ‘Political risk and expected government bond returns’, die eind 2013 wordt gepubliceerd.
De afgelopen maanden was er veel politieke instabiliteit in landen zoals Egypte en Turkije. Maar ook bijvoorbeeld in Spanje en de Verenigde Staten, kwam de waarde van staatsobligaties onder de druk te staan door politieke onenigheid.
Beoordelingssysteem
Met behulp van een beoordelingssysteem voor politiek risico bestaande uit twaalf componenten, kunnen problemen vroegtijdig worden gesignaleerd, aldus het onderzoek. Beleggers zouden dan ook tijdig kunnen reageren.
Volgens de onderzoekers is de mate van politiek risico niet alleen een waarschuwingssignaal, maar ook echt een voorspeller van de rendementen van staatsobligaties.
Als een rating voor politieke risico’s wordt gewijzigd, beweegt de creditrating over het algemeen in dezelfde richting, aldus de onderzoekers.
Twee vastrentende fondsen van Robeco maken al gebruik van het onderzoek Dit zijn Euro Government Bonds en Emerging Government Bonds.
Spanje
Een praktijkvoorbeeld waarbij beleggers hun voordeel hadden kunnen doen van het nieuwe onderzoek is Spanje.
‘Beleggers in Spaanse obligaties hadden extra rendement kunnen genereren door het politieke risico in te calculeren dat het afgelopen jaar was ontstaan door de veranderingen in de regering, in plaats van zich puur te richten op de bekende reddingsproblematiek’, aldus Duyvesteyn.
Spanje behoorde van januari 2010 tot mei 2012 (met uitzondering van december 2011) tot de slechtste vier landen voor wat betreft politiek risico in de EMU-landen. Dit had zijn uitwerking op de obligatiemarkt.
Na de verkiezingsoverwinning van Mariano Rajoy in november 2011 en de door hem doorgevoerde hervormingen, behoorde Spanje eind 2012 tot de beste vier landen in de EMU, gelet op politiek risico. Dit had een positief effect op de markt voor Spaanse staatsobligaties.
De conclusie van de onderzoekers: niet-beleggen in obligaties van landen met een verslechterende rating voor politiek risico en wel beleggen in obligaties van landen met een verbeterende rating voor politiek risico, levert portefeuilles op met een beter risico-rendementsprofiel.
Momenteel heeft Maleisië de rating die het meest is gestegen en Egypte de rating die het meest is gedaald.