De Russische beursindex RTS is nu 50 procent hersteld en heeft op twaalf maandsbasis nog een koerspotentieel van 50 procent. Voorwaarde is dat de wereldeconomie niet verder verslechtert.
Dat zegt Agne Zitkute, beheerder van het Pictet Russia Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
De Russische beurs is dit jaar van alle opkomende landen een van de best presterende aandelenmarkten, met een stijging van de index van meer dan 70 procent.
Het Pictet Russia Fund behoort met een Year to Date van meer dan 80 procent tot de best presterende fondsen in zijn categorie.
Geen correctie, maar consolidatie
Analisten houden rekening met een koerscorrectie vanwege de explosieve koersstijgingen, maar Zitkute denkt dat ‘het niet meer zal zijn dan een correctie van enkele dagen’. Zij wijst erop dat er, ook voor de Russische markt, veel geld klaar staat om in de markt te worden gepompt.
Vorig jaar was Rusland één van de slechtst presterende aandelenmarkten ter wereld. Dat werd vooral veroorzaakt in de tweede jaarhelft, toen de olieprijs zakte van ruim 140 naar iets boven de 30 dollar per vat.
De afhankelijkheid van de Russische economie van olie en gas en andere grondstoffen, maakt de Russische beurs volgens Zitkute ‘the purest place to be on earth’.
Afhankelijk van olieprijs
De Russische hoofdgraadmeter RTS bestaat namelijk voor tweederde uit energie-gerelateerde bedrijven. Voor deze ondernemingen is er een sterke correlatie tussen de olieprijs en de aandelenkoers.
Sinds eind vorig jaar is de olieprijs al weer verdubbeld naar meer dan 70 dollar per vat. Tegelijkertijd is dit jaar de roebel gedeprecieerd, terwijl de olieleveranties in dollars worden betaald wat de winstgevendheid van Russische energieconcerns sterk verhoogd.
‘Die winstgevendheid overtreft de verwachtingen. Want de Russische regering houdt voor zijn begroting dit jaar rekening met een prijs van 41 dollar. Wij gaan voor dit jaar uit van een olieprijs van circa 70 dollar’, zegt Zitkute.
Het Pictet Russia Fund heeft een rendement behaald dit jaar van 82 procent, ruim 6 procent beter dan de index.
Zeer bullish over markt
‘Ik ben al langer zeer bullish over de richting die de markt. De k/w was op een bepaald moment met 4 tot 5 extreem laag. Nu ligt die nog ruim onder de 10’, zegt ze. De outperformance was vooral te danken aan een beperkte exposure tot de financiële sector.
We waren actief in sectoren die het goed hebben gedaan, zoals materialen, energie, consumentenbasisgoederen en gezondheidszorg en we waren onderwogen in financials en telecom.
Het hervormingsbeleid gaat Sitkute nog niet hard genoeg, terwijl er volgens haar ook een consolidatie in de bankensector nodig is. Toch is ze voor langere termijn positief.
Kans: Stabilisering binnenland
Het land staat er veel beter voor dan bij de roebelcrisis van de jaren negentig. ‘Rusland heeft de op drie na grootste buitenlandse reserves ter wereld, terwijl er een stabilisatiefonds is voor de begroting.’
Op de langere termijn ziet ze kansen, omdat er beleggings- en pensioenfondsen nodig zijn om het binnenlandse klimaat te stabiliseren.
Achtergrond Zitkute
Het Pictet Russia Fund is begin 2008 gelanceerd. Agne Zitkute, afkomstig uit Litouwen, is een van de twee fondsmanagers. Zij startte haar loopbaan enkele dagen voor de Azië-crisis in 1997.
Ze was eerst een op Rusland gerichte analist voor Invesco in Londen en werd vervolgens fondsmanager van een Oost Europa-fonds van Pictet.