2025 wordt een onzeker jaar voor beleggers in private markten. Er zijn vooral zorgen over de politieke agenda van Donald Trump. Toch zien experts ook kansen.
Door Investment Officer geraadpleegde experts houden er rekening mee dat het beleid van Trump de inflatie weer wat kan aanjagen. ‘En een hogere inflatie betekent dat we nog jaren met een hogere rente kunnen zitten’, aldus Paul van Hastenberg, partner bij Clavis. ‘Dit kan een impact hebben op de transacties in de markt en de waardering van bedrijven.’
IBS noemt een hoge inflatie ‘een achilleshiel’ voor private markten. ‘Het is in het verleden vaker voorgekomen dat de inflatie neerwaarts tendeert, maar toch een periode weer opveert. Dat zou voor meer beleggingen niet goed zijn’, stelt Koen Ronda, hoofd private markten bij IBS. ‘Op de korte termijn niet voor de beurzen, en ook niet voor private markten.’
Toch weer een kanteljaar?
Hoewel de inflatie kan aantrekken, zijn de experts toch optimistisch gestemd over de kansen in private markten. 2024 werd niet het kanteljaar waar Van Hastenberg op hoopte, maar 2025 kan dat wel worden zegt hij, ondanks dat er meer onzekerheden zijn dan een jaar terug. Want het beleid van Trump kan ook positieve effecten hebben, bijvoorbeeld op de lokale economie, en daar profiteren kleine en middelgrote Amerikaanse ondernemingen direct van.
Over het algemeen zijn de private markten redelijk pro-Trump, stelt Ronda. ‘Zeker in de VS zullen private bedrijven wat minder reglementaire druk op zich krijgen. En dat is positief, aangezien toezichthouder FTC eerder nog van plan leek om private bedrijven aan te pakken, nadat vele kleine overnames ertoe hebben geleid dat partijen ineens toch een groot deel van de markt in handen kregen.’
Van Hastenberg vindt het lastig om te beoordelen welk thema volgend jaar zwaarder weegt: het stimulerende beleid van Trump of de impact van dat beleid, namelijk een hogere inflatie en rente.
Ook is het volgens hem de vraag hoeveel last Europa zal krijgen van het beleid van Trump. ‘De waarderingen liggen hier een stuk lager en dit maakt een instapmoment gunstig, maar het kan zijn dat geopolitiek roet in het eten gooit.’
‘Europa kampt met wat meer structurele uitdagingen, maar er zijn zeker kansen voor private beleggers om Europese ondernemingen te helpen groeien’, verwacht Hylke Hertoghs, managing director bij Marktlink Capital.
Kansen in mid market en vastgoed
De experts zien de meeste kansen evenwel aan de onderkant van de Amerikaanse en Europese mid market, omdat kleine tot middelgrote bedrijven wat minder fors gefinancierd zijn en daarmee minder gevoelig zijn voor fluctuaties in de rente. ‘Het grootbedrijf is al vaak in handen van private equity. Het laaghangende fruit is al geplukt’, aldus Van Hastenberg.
Clavis kijkt ook voorzichtig naar niet-traditioneel vastgoed, na de flinke correcties in de markt in de afgelopen jaren. Van Hastenberg ziet onder meer kansen in studenten- en seniorenwoningen, gezondheidscentra en logistiek vastgoed.
Ook over venture capital is Clavis te spreken. ‘Er zijn veel uitdagingen in de wereld, onder meer op gebieden als klimaatverandering, voedseltransitie en gezondheidzorg. Daar liggen kansen voor innovatieve bedrijven en daarmee voor venture capital om in dergelijke ondernemingen te investeren.’
Juist niet geliefd bij IBS zijn core-infraprojecten. ‘In bestaande infraprojecten zitten veel schulden en dat is tricky, zeker omdat er in deze sector veel wordt geïnnoveerd. Waarom zou een belegger geld steken in een snelweg waar tol wordt gevraagd, terwijl we bij wijze van spreken in de toekomst drones gebruiken voor ons transport? Dat risico willen we niet lopen.’
Beweging in exitmarkten
Al met al ziet IBS onder klanten nog altijd een sterke vraag naar private beleggingen. ‘Dat leunt ook op de megatrend dat bedrijven toch minder snel een gang naar de beurs zoeken en dat schetst ook wel een beeld van het huidige tijdperk waarin we zitten. In 2019 sloegen venturecapital-unicorns het hele private equity-segment nog over en gingen ze direct naar de beurs. Dat is nu wel anders.’
IBS ziet inmiddels wel weer wat beweging in de exitmarkten. ‘De IPO-markt is vaak de eerste die beweging laat zien, maar data van Pitchbook en Preqin tonen aan dat grote strategische kopers vooral weer actief worden. Daar zit uiteindelijk het grote geld.’
Ronda vervolgt: ‘We spreken diverse M&A-managers en -adviseurs die zeggen dat veel gesprekken die begin 2024 zijn opgestart maar die gedurende het jaar vastliepen, nu weer worden opgestart. Dit betekent dat er in 2025 veel verkocht kan worden.’
Als de distributies weer wat aantrekken, dan zullen grote institutionele partijen weer meer alloceren en kunnen bedrijven in de portefeuilles van private-equity-partijen weer mooie rendementen laten zien, verwachten de experts. ‘Wat in het vat zit, vergaat niet, maar het moet er alleen nog even uitgetapt worden’, stelt Ronda.
Dit artikel is het tweede deel van een tweeluik over private markten. Deel 1 was een terugblik op 2024, dit is een vooruitblik op 2025.