Nu de volatiliteit lijkt toe te nemen, moeten beleggers op zoek naar alternatieven voor te hoog gewaardeerde aandelen en lage obligatierendementen. Dat zegt Asbjørn Trolle Hansen, hoofd multi-asset-strategieën bij Nordea Asset Management.
Aan de jaren van lage volatiliteit en hoge rendementen komt volgens Trolle Hansen stilaan een einde. Om die lagere rendementen te lijf te gaan, moeten beleggers hun traditionele aandelen- en obligatieportefeuilles verder diversifiëren, zegt hij.
‘De zoektocht naar extra bronnen van rendement vereist momenteel meer gesofisticeerde benaderingen dan de afgelopen jaren noodzakelijk was. Onze focus ligt dan ook op risicopremies; de afzonderlijke risicocomponenten die voor rendement zorgen. Denk bijvoorbeeld aan risico’s op het vlak van duratie, krediet, waardering en groeimomentum.’
Liquide alternatieven
In de ogen van Trolle Hansen zijn assetklassen simpelweg gebundelde risicopremies die beleggers compenseren voor verschillende soorten risico. De kunst is om al die risico’s te mixen tot een robuuste portefeuille die ook in onzekere tijden standhoudt, zegt hij.
‘Analyseren en risicocomponenten isoleren ligt aan de basis van onze strategie. Dit levert binnen onze multi-asset-portefeuilles en over de gehele linie van risiconiveau’s de nodige diversificatie op. Liquide alternatieven bieden hiervoor de juiste portefeuillecomponent. Hun lage correlatie met de markt zorgt ook in volatielere tijden voor het nodige rendement.’
Ondanks de angst voor een wereldwijde handelsoorlog en de gevolgen ervan op de economie is Trolle Hansen voorlopig niet van plan zijn strategie te wijzigen. ‘Flexibiliteit wordt binnen onze tactische asset-allocatie niet gebruikt om onze portfolio in een andere richting te manoeuvreren, maar om alle risico’s in evenwicht te houden.’
Beleggersval
In hun zoektocht naar rendement kiezen professionele beleggers meestal voor hoogrisico-aandelen, omdat die volgens de gangbare theorie ook het meeste rendement opleveren. Gevolg is wel dat ze hun portefeuilles aan extra, soms onnodig, risico blootstellen, zegt Trolle Hansen.
‘Een subcategorie laagrisico-aandelen – vaak die met stabiele winsten doorheen een volledige economische cyclus – biedt een hoger rendement dan hun lage risicoprofiel doet vermoeden. Deze “Low Risk Anomaly” ofwel laagrisico-anomalie druist in tegen de theorie dat rendementen direct zijn gelinkt aan het genomen risico. Die vooringenomenheid is een val waar veel beleggers intrappen en heeft als gevolg dat deze laagrisico-aandelen veelal ondergewaardeerd en dus een slimme investering zijn.’
Fondsfilosofie
Het huidige wat zwakkere track record van het in België populaire mixfonds Nordea 1 – Stable Return Fund is volgens Trolle Hansen te wijten aan de focus op meer kwalitatieve, defensieve activa ten nadele van agressievere assets. Het fonds met een vermogen van zo’n 14,3 miljard euro onder beheer, staat year to date 3,34 procent in de min. Over een periode van vijf jaar daarentegen laat het een outperformance van 17,28 procent zien, geannualiseerd is dat 3,24 procent.
Volgens Trolle Hansen is er in het fonds nog veel waarde aanwezig, vooral in het luik ondergewaardeerde aandelen die de afgelopen tijd door de markt werden genegeerd ten voordele van trendgevoelige IT-gerelateerde sectoren.