Het gevaar van Westerse regeringen die protectionistische maatregelen nemen in antwoord op de kredietcrisis en de opkomst van nieuwe grootmachten als China is levensgroot.
Dat zegt Mark Mobius, die leiding geeft aan emerging markets team van Franklin Templeton en het boegbeeld is van het Templeton Asian Growth Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
Het fonds is genomineerd voor een FD Morningstar Award in de categorie Aandelen Azië.
‘In de Verenigde Staten maken veel mensen zich zorgen over de werkgelegenheid. President Obama heeft ook al gezegd dat hij de banen van Amerikaanse werknemers wil beschermen.’
‘Maar protectionisme is voor niemand goed. Het gaat op de langere termijn ten koste van handel, van welvaart en van banen. We zullen op dat gevaar scherp moeten letten.’
‘Once in a lifetime’
Mobius was eind 2008 één van de meest uitgesproken beleggers, die niet moe werd te verklaren dat aandelen historisch laag geprijsd waren en dat het een ‘once in a lifetime chance’ was om een hoog rendement te behalen.
Mobius, die met zijn emerging markets team meer dan 35 miljard dollar beheert, startte als een van de eersten met het inkopen van goedkope, ondergewaardeerde aandelen.
Hij kreeg daarin gelijk: het fonds boekte in 2009 96,8 procent bij, een outperformance van 33,4 procent ten opzichte van de benchmark, de MSCI AC Asia Pac Ex JPN NR USD.
Volg de actuele koers van het Templeton Asian Growth Fund
Mobius zegt dat deze outperformance te danken was aan een keuze voor sectoren als energie en materialen en voor een overweging in landen als China, Indonesië, Thailand en Taiwan.
Behoedzaamheid nodig
Dit jaar is hij behoedzaam. Hij stelt dat de waardering van aandelen zich op dit moment weer op een historisch gemiddelde bevindt, waarbij de portefeuille voor meer dan 50 procent bestaat uit energie, materialen en banken.
Volgens Mobius profiteren deze sectoren het sterkst van de aanhoudende groei die hij in Azië verwacht.
Geluiden dat er sprake is van een grote asset bubble in China die op knappen staat, deelt Mobius niet. ‘Nee, wij vinden dat de Chinese autoriteiten een zeer verstandig beleid voeren en snel anticiperen op ontwikkelen, zoals nu met de kredietverkrapping die ze afdwingen.’
Stijgende inflatie
Mobius stelt dat de geldhoeveelheid sterk is toegenomen door de stimuleringsmaatregelen. In de VS en Europa met wel 20 procent, maar dat is in China minder een probleem, omdat de binnenlandse economie snel groeit en ook de productiviteit sterk stijgt.
‘Maar het is waar: wereldwijd moeten we zeer alert zijn op de groei van de geldhoeveelheid en daarmee op stijgende inflatie, hogere rentetarieven en het speculatieve gebruik van derivaten.’
Volgens Mobius zien de Chinezen die risico’s ook, temeer omdat zij een groot percentage van hun buitenlandse deviezen in dollar gerelateerd schuldpapier hebben gestoken.
Ze diversificeren dat nu naar andere assets, zoals grondstoffen, maar ook gebruiken ze het voor private equity en overnames in het Westen.
Zwaartepunt wereld verschuift
Volgens Mobius moet het Westen, los van China, accepteren dat de kapitaaloverschotten in opkomende markten sterk toenemen en dat er steeds meer voorbeelden zullen van Westerse bedrijven die door ondernemingen uit emerging markets worden overgenomen.
Mobius verwacht dat binnen vijf jaar het gewicht van de opkomende landen in de wereld zeer sterk zal zijn toegenomen.
‘Het inkomen per hoofd van de bevolking zal er dan fors zijn gestegen, met meer consumptie en hogere investeringen tot gevolg’, zegt Mobius.
Beleggers moeten daar volgens hem op inspelen. ‘Mijn advies is: stap in aandelen uit deze regio, maar kies het momentum goed. Stap in op momenten dat er sprake is van een tussentijdse koerscorrectie.’