Beleggers zouden de allocatie van hun portefeuille moeten verschuiven van effecten met een negatief rendement naar goud. Goud levert relatief gezien een aantrekkelijker en meer effectieve spreiding op dan obligaties.
Dat stelt Quintet (nieuwe naam voor KBL European Private Bankers) in haar outlook voor 2020. De private bank is positief over alternatives en hanteert een overwogen positie in goud voor zowel de kortere als langere termijn.
De bank prijst de strategische rol die het edelmetaal kan spelen in portefeuilles en stelt dat beleggers goud vanwege de negatieve geldmarktrentes beschouwen als de ‘nieuwe contanten’.
In de eerste tien maanden van 2019 stroomde meer dan 20 miljard dollar naar goud-etf’s en dat vindt Quintet terecht. ‘We bevinden ons in een periode van extreem verruimend monetair beleid. Het aantal centrale banken dat in 2019 de rente heeft verlaagd, is sinds de wereldwijde financiële crisis niet zo hoog geweest. Hierdoor is het verwachte obligatierendement gedaald. De groeiende hoeveelheid schuldpapier met een negatieve rente levert goud relatief een aantrekkelijkere en effectievere spreiding op dan obligaties. Het is dan ook raadzaam meer aandacht te besteden aan goud bij de portefeuilleallocatie.’
De bank voert verder aan dat de World Gold Council verwacht dat centrale banken hun reserves verder vergroten als verzekering tegen geopolitieke onzekerheid en handelsspanningen, nadat ze in de eerste negen maanden van 2019 voor het recordhoge bedrag van 23,8 miljard dollar aan goud kochten. ‘De activiteit van de centrale banken horen de goudkoersen te ondersteunen.’
Tech
Een andere grote voorkeur van Quintet vormen techaandelen, blijkt uit de outlook, en ook uit de aanpalende mondelinge visie die CIO Bill Street maandagochtend gaf aan journalisten. ‘Tech is nu veel meer alom tegenwoordig dan tijdens de dotcombubbel. De huidige evolutie is daarom niet te vergelijken met die periode. Dit is een compleet andere cyclus.’
Binnen Europa kijkt de bank daarbij vooral naar Frankrijk. Street: ‘Daar zie je fiscale steun voor startups, tech hubs en de grootste hoeveelheid tech-start-ups. In Frankrijk gebeuren interessante dingen, die we trouwens ook zien in Nederland en Duitsland - in mindere mate.’
Sowieso is de bank relatief optimistisch over aandelen, resulterend in een licht overwogen positie in deze beleggingscategorie. ‘Veel beleggers denken dat de gebruikelijke waarderingscriteria te hoog zijn en dat er in 2020 forse correcties zullen plaatsvinden’, voert Quintet aan in de outlook voor 2020. ‘We denken dat aandelen het komend jaar een positief rendement kunnen blijven leveren. Door de toegenomen volatiliteit en de geopolitieke onzekerheid zullen de winsten in vergelijking met 2019 waarschijnlijk beperkt blijven, maar ze leveren niettemin een positieve bijdrage aan het totale portefeuillerendement in 2020.’
Regio’s: VS, Japan, EM
Voor wat betreft regio’s is de bank positief over de VS, terughoudend in Europa en positief over Japan en opkomende markten. CIO Street richtte zich maandagochtend in zijn visie op Europa op de veelgehoorde uitspraak dat in de regio sprake zou zijn van “Japanificatie”. ‘Europa heeft problemen’, erkende Street. ‘Maar het is een ander handelsblok dan Japan, je kunt ze niet zomaar vergelijken. De economieën ontwikkelen zich op een andere manier.’
Over obligaties is de bank negatief, resulterend in een onderwogen positie. Daarover zei een strateeg maandag dat de bank niet veel overheidsobligaties heeft. ‘Enkel US treasuries, omdat daar nog ruimte is voor de rentes om omlaag te gaan. We hebben liever bedrijfsobligaties.’