Het vlaggenschipfonds van Rothschild & Co, dat sterk in aandelen belegt, is mooi hersteld na een forse klap van 30 procent tussen februari en maart. Sinds het jaarbegin is het rendement bijna weer effen. Yoann Ignatiew (foto) bewijst hiermee dat het fonds snel kan herstellen.
Vanaf het dieptepunt op 18 maart is R-co Valor (ISIN: FR0011253624) met meer dan 35 procent hersteld. Het fonds staat nu opnieuw rond het nulpunt sinds het begin van dit jaar. De afgelopen jaren zijn Belgische beleggers het fonds steeds meer gaan waarderen. De afgelopen tien jaar lag het jaarlijkse rendement immers boven de 9 procent, en heeft het fonds een 5 sterren rating bij Morningstar. R-co Valor is eveneens een van de meest populaire fondsen bij verzekeraars die externe fondsen aanbieden binnen hun Tak 23 contracten. ‘De herstelbeweging sinds maart is er gekomen na de enorme stimulusmaatregelen van de overheden overal ter wereld,’ zegt Yoann Ignatiew (fondsbeheerder).
Weerstand
De allocatie van het fonds is sterk gericht op aandelenbeleggingen. ‘Enkele belangrijke sectoren hebben hun voordeel gehaald uit deze situatie, en hebben de indices ondersteund. We denken dan aan bepaalde sectoren zoals technologie, goudmijnen, gezondheidszorg of consumptiebedrijven.’ Het beleggingspercentage is opnieuw gestegen tot zowat 82 procent van de activa onder beheer. Aan het begin van dit jaar was dat percentage nog historisch laag (70 procent) omdat er hedges op de S&P 500 index werden gekocht. ‘R-co Valor blijft goed gepositioneerd voor een herstel.’
‘Vandaag hebben we een duurzaam economisch herstel nodig om deze technische heropleving op de beurzen te kunnen rechtvaardigen,’ zegt Yoann Ignatiew. ‘We moeten de komende maanden dus bekijken hoe sterk bedrijfsobligaties en aandelen herstellen. Een duurzaam herstel van de beurzen zal immers ondersteund moeten worden door de meest cyclische marktsegmenten, met name industriële en financiële waarden.’
Chinese blootstelling
In afwachting daarvan heeft hij nieuwe posities ingenomen in bedrijven die fors werden afgestraft (Airbus, ABB) en de posities versterkt in bedrijven zoals Momo (marktleider inzake Chinese datingsites) en Teck Resources (Canadees mijnbouwbedrijf). ‘De mijnbouwsector heeft sinds begin mei de sterkste bijdrage geleverd tot de prestaties van het fonds, onder impuls van de goudmijnen. Het monetair beleid lijkt immers te pleiten voor een stevig herstel van de goudprijzen de komende maanden.’
China is geografisch gezien de tweede belangrijkste positie, na Noord-Amerika. 20 procent van de portefeuille is immers belegd op deze markt, met aandelen zoals Alibaba (technologie), Ping An (verzekeringen) of Great Wall Motor (auto’s). ‘De jaarlijkse bijeenkomst van het Chinese Volkscongres werd onlangs gehouden. Er werden maatregelen genomen die bevestigen dat de politieke situatie in het land weer zo goed als normaal werkt. De partij is bovendien ook sterk bereid om de economie te ondersteunen.’
Kansen
R-Co Valor heeft sinds vorig jaar ook een meer defensieve variant van het fonds, genaamd R-Co Valor Balanced (ISIN: FR0013367265), waarvan het obligatieluik wordt beheerd door Emmanuel Petit (hoofd obligatiebeleggingen bij Rothschild & Co). Ook die strategie heeft goed gepresteerd. Het rendement sinds het begin van dit jaar staat ook in de buurt van het nulpunt. Sinds de lancering van het fonds in 2018 is de netto-inventariswaarde gestegen met 8,5 procent. ‘We hebben een extreme schok meegemaakt op de kredietmarkten, die ons een goed instapmoment heeft geboden.’
Emmanuel Petit stelt dat hij inspeelt op kansen die zich aandienen op de markt om goedkoper te herbeleggen. ‘Bij high yield hebben we posities gekocht of opgetrokken in emittenten die zwaar werden getroffen door de crisis. Dit segment heeft zich in beperkte mate hersteld, maar deze positionering zal in de toekomst toegevoegde waarde creëren. En wanneer we kijken naar investment grade, hebben we dankzij de heropening van de primaire markt onze posities kunnen versterken in de meest solide emittenten die interessante rendementen opleveren in verhouding tot de risico’s.’