De stijgende dollar en de dalende olieprijs spelen het Amerikaanse beursgenoteerde bedrijfsleven parten. Werd rond de jaarwisseling nog uitgegaan van een winstgroei in de VS voor dit jaar van 14 procent, inmiddels is die prognose bijgesteld naar 1 procent.
Volgens Han Dieperink, chief investment officer van Rabobank, doen beleggers er dan ook beter aan zich te richten op Europa en Japan waar de winstprognoses gunstiger zijn.
In zijn jongste ‘update financiële markten’ schrijft hij dat de dalende olie- en gasprijs een deel van het Amerikaanse bedrijfsleven raakt, terwijl Europa juist aan het andere kant van het spectrum zit: de zwakke euro en de dalende olieprijs helpen Europese beursfondsen, terwijl het ook bijdraagt aan het herstel van de economie in de eurozone.
In Europa wordt mede hierdoor, en door het ECB-beleid, rekening gehouden met een winstgroei van 10 procent voor dit jaar.
AEX versus Dax
Door deze gunstige omstandigheden koerst de AEX nu in de richting van de 500 punten, hetgeen volgens Dieperink onderschrijft dat de hardnekkige opvatting van een ‘Dutch disease’ en een ‘Dutch discount’ in de Nederlandse hoofdgraadmeter niet klopt. De vergelijking met de Duitse Dax gaat bij voorbeeld mank, omdat dit een total return-index is, waar dividenden herbelegd worden.
In de afgelopen dertig jaar heeft de AEX het ten opzichte van de Dax goed gedaan, analyseert Dieperink.
Weliswaar staat de Dax nu 35 procent boven de toppen van 2000 en 2007 en de AEX 10 procent. Maar dat is volgens hem vooral ook een gevolg van het feit dat de outperformance van de AEX tot 2008 in de jaren daarna verloren is gegaan. Dat had vooral te maken met het feit dat financials relatief zwaar waren vertegenwoordigd waren in de AEX.
Sinds 2008 stijgen beide indices AEX en Dax ongeveer vergelijkbaar als je rekening houdt met de dividenden.
Geen aanpassing in allocatie
Wel is het zo dat Europese aandelen zijn achtergebleven bij het wereldgemiddelde. Maar dat komt doordat Amerikaanse aandelen zeer sterk hebben gepresteerd en 50 procent uitmaken van de MSCI World Index.
Dieperink zegt in een nadere toelichting tot Fondsnieuws dat hij vanwege de sterk opgelopen koersen op dit moment nog geen aanleiding ziet de exposure naar aandelen te verlagen, zoals ING wel heeft gedaan. ABN Amro neemt een vergelijkbare positie in als Rabobank.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: