De groeiramingen voor de wereldeconomie worden neerwaarts bijgesteld. Dit zorgt ervoor dat vooral in ontwikkelde landen de politieke risico’s toenemen, stellen beleggingsstrategen van Rabobank.
In hun Visie financiële markten van oktober, wijst het Rabo-beleggingsteam, van Taoufik Boussebaa, Han Dieperink (foto) en Erik Schmahl, op het verlagen van de groeiverwachting door het IMF met 0,1 procentpunt.
Volgend jaar wordt nu een groei voorzien van 3,4 procent, tegen 3,1 procent dit jaar.
Populistische krachten
‘De achterblijvende groei zorgt ervoor dat de politieke risico’s toenemen’, aldus de Rabo-strategen. ‘En dit keer niet in de opkomende markten, maar juist in ontwikkelde landen.’
Ze wijzen hierbij op de opkomst van ‘populistische krachten’. Die kunnen op hun beurt aanzetten tot protectionistisch beleid, wat de groei van de wereldeconomie verder zou vertragen.
Hogere overheidsuitgaven zouden dit proces kunnen keren, denken de strategen.
Aandelen boven obligaties
Ondanks onzekerheden zoals rond de Deutsche Bank, de Amerikaanse presidentsverkiezingen en het Italiaanse constitutionele referendum, blijven aandelen volgens Rabobank de beste keuze. Voor deze categorie geldt dat de risicopremie gunstig is en het dividendrendement over het algemeen hoger dan de vergoeding op obligaties.
Voor obligaties geldt dat het effectief rendement minimaal is en het geen buffer meer vormt voor eventuele stijging van rente en inflatie. ‘Er is maar één scenario denkbaar waarin beleggers in de komende tijd nog extra rendement kunnen realiseren op veilige obligaties en dat is verdere daling van de lange rente.’
De strategen concluderen dat beleggers zich niet blind moeten staren op de risico’s voor aandelen. ‘Meer risico in de portefeuilles in de vorm van aandelen is het accepteren van een risico dat in de komende 10 tot 15 jaar rendement kan opleveren.’