Door negatieve rentes, het Britse referendum en algemene angstgevoelens is dit jaar de goudprijs hersteld tot 1375 dollar. Toch raadt Rabobank af in dit edelmetaal te beleggen.
Al in 2012 waarschuwde de bank voor een zeepbel in goud en dat de prijs van goud sterk kon dalen. Dat gebeurde vervolgens ook daadwerkelijk. Sinds de piek is de goudprijs met 40 procent gedaald tot 1050 dollar eind vorig jaar.
Daarna trad het herstel op dat wellicht nog even doorzet. Zo bereikte de speculatie op een verdere stijging onlangs een nieuw hoogtepunt gelet op de netto-longpositie in goud-futures.
‘Sentiment schiet door’
Volgens chief investment officer Han Dieperink van Rabobank is dit een duidelijk signaal dat het sentiment doorschiet.
‘Wij zien goud, net als andere grondstoffen, niet als een strategische beleggingscategorie’, schrijft hij in een marktupdate. ‘Op lange termijn is er geen structurele risicopremie voor goud. Tactisch is het mogelijk om naar grondstoffen of zelfs goud te alloceren, maar voorlopig zijn we niet geïnteresseerd.’
Koersdoel <500 dollar
Hij hanteert een koersdoel voor goud van nog altijd beneden de 500 dolar. ‘Een typische correctie op een zeepbel resulteert immers in een prijsval van meer dan 70 procent.’
Over de afgelopen 100 jaar lag de gemiddelde goudprijs, op basis van huidige prijzen, op 400 dollar, dus ook beneden de 500 dollar, zo onderbouwt hij.
‘Het argument dat de kostprijs om nieuw goud te produceren hoger ligt (op circa 850 dollar) is nauwelijks relevant, gezien de grote voorraden bestaand goud. Regelmatig kan iets op financiële markten beneden de kostprijs noteren. Ook het argument dat goud, gecorrigeerd voor inflatie, nog altijd goedkoper is dan op de top van 1980 is geen argument. De piek van een zeepbel kan toch moeilijk een argument zijn dat iets is ondergewaardeerd. Koop dan tulpenbollen.’
Wel verschilt de zeepbel in goud van de gemiddelde zeepbel, aldus Dieperink. ‘Waar hebzucht bij elke zeepbel een belangrijke rol speelt en deze emotie vaak sterker is dan de kennelijk ontbrekende angst, komen deze twee emoties samen bij goudspeculanten.’