Rabobank is voor het eerst in acht jaar in alle stilte weer het zeer defensieve beleggingsprofiel gaan aanbieden aan klanten. Daarmee lijken de drie grootbanken in Nederland terug op één lijn te zitten.
Jarenlang was Rabobank van mening dat er vanwege de lage rentes geen zeer defensieve portefeuille kon worden gemaakt met het gewenste verwachte rendement en bijbehorend neerwaartse risico. ‘We hebben klanten destijds gewezen op de toegenomen risico’s bij beleggen in obligaties en het verminderde rendement dat daar tegenover stond. Sommige klanten zijn gestopt met beleggen, anderen konden, met de opgedane ervaring en toegenomen buffer, een hoger risicoprofiel aan’, stelt een woordvoerder van Rabobank tegenover Investment Officer.
In maart van dit jaar zag Rabobank ruimte om het zeer defensieve risicoprofiel weer aan te bieden aan klanten, zo blijkt nu uit navraag bij de bank. ‘Dit profiel is opnieuw interessant geworden voor klanten omdat de rente weer hoger is’, aldus de woordvoerder.
Wel zijn er wat veranderingen doorgevoerd in de zeer defensieve portefeuille ten opzichte van de laatste keer dat Rabobank deze aanbood. Zo is het aandeel kortlopende obligaties toegenomen tot 50 procent om de gemiddelde looptijd, en daarmee het risico van de portefeuille, te verminderen. Verder belegt de bank vanuit deze portefeuille in wereldwijde staatsleningen, bedrijfsobligaties en voor 5 procent in high yield obligaties.
De risicogrens van de nieuwe versie van het profiel is daarmee iets hoger geworden. De Rabobank-woordvoerder geeft enkel aan dat dit zo is om ‘een zo aantrekkelijk mogelijk product te kunnen bieden’ aan de klanten van de bank. De instroom naar het zeer defensieve profiel is op dit moment overigens nog beperkt, volgens de bank omdat alleen Rabo Advies Beleggen-klanten in kunnen stappen.
Voor zakelijke klanten interessant
Door opnieuw een zeer defensief profiel aan te bieden zit Rabobank weer op één lijn met ABN Amro en ING, die in de afgelopen jaren wél een zeer defensieve portefeuille in het aanbod hielden.
Jan Willem Hofland, head of investment sales bij ABN Amro MeesPierson ziet een toegenomen interesse naar zeer defensief, maar wel primair bij zakelijke klanten. ‘Als je verwacht 3 procent rendement te maken en je moet dan in box 3 nog grofweg 1,8 procent aan vermogensrendementsheffing betalen, dan kun je het geld beter liquide houden’, stelt Hofland.
De expert van ABN Amro vervolgt: ‘We zijn in gesprek gegaan met al onze zakelijke klanten die overtollige liquiditeiten hadden en in de defensieve profielen zaten. Uit ongeveer de helft van die gesprekken rolde dat klanten (een deel) van hun liquiditeiten overhevelden naar obligaties. De andere helft wilde het op de rekening houden, bijvoorbeeld omdat het geld op korte termijn nodig was, legt Hofland uit.
ABN Amro hield het zeer defensieve profiel net als Rabobank opnieuw tegen het licht. ‘We moesten begin vorig jaar de defensieve portefeuilles echt even afstoffen’, zegt Hofland, waarbij hij spreekt van een ‘innovatieve draai’ in de defensieve portefeuilles.
Niet iedereen enthousiast
Dat Rabobank het zeer defensieve risicoprofiel weer openstelt en ook ABN Amro weer meer klanten richting de portefeuille ziet gaan, betekent niet dat de hele sector die kant op beweegt. Semmie biedt bijvoorbeeld wél een zeer offensief risicoprofiel aan, maar heeft nooit een zeer defensieve portefeuille gehad. ‘Dat is vooral een klantgedreven beslissing geweest’, aldus een woordvoerder van de vermogensbeheerder. ‘We zijn met Semmie begonnen in 2016, in een omgeving waarin de rentes heel laag waren. Het was zeker in die tijd niet erg hip om een zeer defensief profiel te hebben. We zagen niet dat daar behoefte aan was onder klanten.’
Met het verbeterde klimaat voor obligaties, erkent Semmie dat het interessanter is geworden om defensiever te beleggen. ‘We kijken wel naar de kansen in defensieve beleggingen, maar de meeste van onze klanten hebben een lange horizon en zien meer heil in offensievere portefeuilles.’
Bij Florentes is een vergelijkbaar geluid te horen. De vermogensbeheerder uit Zeist heeft wel een zeer defensief profiel gehad, maar is daar ruim vijf jaar geleden mee gestopt. ‘Onze klantengroep zoekt naar een wat hoger rendement van minimaal 5 of 6 procent’, stelt partner en medeoprichter Arnold Luyben. ‘Er was weinig interesse onder klanten naar een zeer defensief profiel.’
Luyben ervaart geen extra vraag van klanten naar defensief. ‘Zij komen eerder bij ons terecht omdat ze hogere rendementen zoeken.’ Meer dan de helft van het aantal klanten van Florentes zit in de offensieve profielen. ‘Ik denk dat 5 of hooguit 10 procent defensief zit.’