Gebaseerd op de verwachting dat de ECB de plotselinge kracht van de euro zal willen afremmen en dat zowel de inflatie als de economische groei in Amerika een impuls zullen krijgen, lijkt de tijd rijp voor enige consolidatie in de verhouding tussen euro en dollar.
Dat stelt chief investment officer Han Dieperink van Rabobank in een update voor zijn klanten. Toch dekt de Rabobank het valutarisico in principe niet af als het gaat om aandelen.
‘Het is niet eenvoudig te berekenen wat moet worden afgedekt’, beargumenteert Dieperink. ‘Bedrijven dekken zelf deels impliciet of expliciet het valutarisico af. Bovendien zijn bedrijven die in Europa noteren soms gevoeliger voor de ontwikkeling van de dollar dan Amerikaanse bedrijven. ‘
‘Belangrijker is dat juist in crisistijden de reservemunt (de dollar) veelal aan kracht wint, waardoor dit een aandelencorrectie deels compenseert.’ En, merkt hij op: het afdekken van de dollar is ‘nu niet gratis’, en zal dus ten koste gaan van het rendement.
Zwakke dollar
Dieperink deelt zijn visie op de strategie op het moment dat de euro een waarde noteert van 1,18 dollar. Dieperink: ‘De zwakke dollar is een signaal dat beleggers roteren uit dollarbeleggingen richting risicovoller papier, een rotatie die in deze laag volatiele wereld meer momentum heeft gekregen.’
Overigens merkt de beleggingsstrateeg wel op dat de situatie anders is als het gaat om obligaties. Daar dekt Rabobank de valutarisico’s wel af. ‘Beleggers die slim dachten te zijn door hoger renderende dollarobligaties te kopen en het valutarisico niet af te dekken, krijgen nu het lid op de neus.’