Een oplossing voor de patstelling in de VS over de federale begroting en het schuldenplafond, zou het startschot kunnen zijn voor een forse eindejaarsrally wereldwijd.
De liquiditeit, de economische groei en veel waarderingen zijn positief. Dit is voor beleggers een onweerstaanbare mix. Dat zegt Han Dieperink, chief investment officer bij Rabobank, in een gesprek met Fondsnieuws.
Komt er een rally, dan is ‘het best wel risicovol’ dat er ook nog wel wat zaken zijn die nog niet opgelost zijn, aldus Dieperink. In Europa bestaat bijvoorbeeld de kans dat er nog nieuwe bail-outs nodig zijn voor Griekenland, Portugal en Ierland. ‘Dit kan vervolgens dus weer voor een correctie zorgen.’
Retoriek
De Amerikaanse patstelling zelf doet Dieperink overigens af als ‘allemaal retoriek’. Dit duurt hooguit een dag of vijf. Dan gaan de Republikeinen akkoord. Gebeurt dit niet, dan zullen ze bij de verkiezingen volgend jaar worden afgestraft.
Rabobank is momenteel net als ABN Amro en ING overwogen gepositioneerd in aandelen en onderwogen in obligaties. ‘We hebben de laatste tijd geen wijzigingen doorgevoerd in onze asset allocatie, aldus Dieperink.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
ING naar overwogen positie in Europa en EM
ABN Amro MeesPierson weer vol in aandelen
Binnen aandelen is Rabobank net als ING onderwogen in de VS en overwogen in Europa en de opkomende markten.
Dieperink: ‘Ook hebben we een belangrijke positie in Japan, maar daar hebben we wel het valutarisico afgedekt. Japan heeft namelijk wel nog een hoge schuld, wat op zich niet heel erg is als je een eigen munt hebt, omdat je dan geld kunt bijdrukken. Ik ben dus niet bang dat het land omvalt of iets dergelijks, maar de munt kan wel onder druk komen te staan.’ Anders dan Rabobank, is ING neutraal gepositioneerd met betrekking tot Japan.
De VS werden gezien als veilige haven en zijn daardoor nu wat duur, vindt de chief investment officer. ‘Dit geldt overigens vooral voor de bredere markt, maar de zeer grote bedrijven zijn er wel goedkoop.’
Europa
Europa vindt hij aantrekkelijk vanwege de lage waarderingen, hetzelfde geldt voor de opkomende markten. ‘In deze regio’s is verder positief dat de bevolking relatief jong is en de corporate governance steeds beter wordt.’
Binnen obligaties is Rabobank sterk onderwogen in staatsobligaties. Bedrijfsobligaties en high yields zijn wat zwaarder aangezet.
‘We hebben een voorkeur voor een korte duratie, wat niet wil zeggen dat we denken dat de rente net zo hard door zal stijgen als we de afgelopen drie maanden gezien hebben.’
Wij denken dat we een belangrijk deel van de rentestijging als gevolg van het aanstaande begin van het zogenoemde taperen al gehad hebben en dat de rente wel door zal stijgen, maar niet zo hard.
Fed
De Fed zal in december of januari alsnog beginnen met het afbouwen van zijn opkoopprogramma, zo is Dieperinks verwachting.
Hij wijst er echter op dat dit voorlopig niet ten koste zal gaan van de liquiditeit. ‘Als de Fed in december begint met temperen, dan is ze hier pas in september mee klaar. Al die tijd wordt er dus nog liquiditeit in de markt gepompt.
Bank of England
De Bank of England en de ECB zullen hier op moeten reageren en er ook nog een schepje bovenop moeten doen. Ondertussen gaat de Bank of Japan ook verder met het verdubbelen van de monetaire basis in 2014.
Wat de economische groei betreft, gaat die in de VS nog niet door het dak, maar zie je wel dat het herstel in de wereld steeds meer synchroon begint te lopen, wat een heel goed teken is, aldus Dieperink.