Het relatieve waarderingsverschil van Europese aandelen ten opzichte van Amerikaanse aandelen is sinds de Oekraïense crisis niet zo groot geweest. Een positieve uitkomst van het Brexit kan hierin verandering brengen.
Dat stellen beleggingsspecialisten van Rabobank in een update over de financiële markten.
Ze noemen het opvallend hoe klein het gewicht is van de Europese economie is in populaire Europese indices als de Eurostoxx 50. ‘Slechts 25 procent van deze index is gevoelig voor ontwikkelingen in de Europese economie. De helft van de omzet komt van buiten Europa en het laatste kwart is feitelijk afhankelijk van de overheid.’
Over het algemeen hebben mid- en smallcaps een hogere gevoeligheid voor de Europese economie, mede omdat deze bedrijven minder gereguleerd zijn en door het lagere aandeel van hun omzet in de export. ‘Ons advies is om naast de nadruk op Duitse aandelen ook Europese mid- en smallcaps op te nemen.’
Brexit
Wat betreft het referendum in het Verenigd Koninkrijk, verwacht Rabo dat de Britten in de Unie blijven. ‘Vooral het feit dat een stem tegen de Europese Unie ook een impliciete stem tegen het Verenigd Koninkrijk is, kan de doorslag geven. Zowel de Schotten als Londen (als financieel centrum) dreigen immers na een Brexit te vertrekken.’
Hoewel er vooral gesproken wordt over de nadelen van een Brexit, zijn er ook voordelen als de Britten blijven. ‘De Britten waren altijd een grote dwarsligger voor verdere Europese integratie, dus een stem om te blijven mag worden opgevat als een stem voor verdere integratie. Zo volmondig hebben de Britten immers nog nooit ja gezegd tegen de Unie.’
Verkiezingen
Als de Britten in de Unie blijven, zou dat voor een opluchtingsrally kunnen zorgen. Maar daarmee zijn de politieke risico’s nog niet van tafel. Direct na het referendum zijn er Spaanse verkiezingen. Na juni verschuift de politieke media-aandacht naar de Amerikaanse presidentsverkiezingen in november. Daarna volgen in 2017 Franse en Duitse verkiezingen.
‘Feitelijk staat bij al deze verkiezingen hetzelfde onderwerp centraal. De gemeenschappelijke deler is het deglobaliseringsdebat: de strijd tussen de beschermers van eigen huis en haard en de globalisten die de internationale samenwerking willen uitbouwen. De uitkomst van het Brexit-referendum is ook in dat opzicht van belang.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws: