Russische aandelen zijn een koopje. Bovendien is de Russische roebel door de koersval een van de meest ondergewaardeerde munten in de wereld geworden.
Dat zegt chief investment officer Han Dieperink van Rabobank.
Een van beleggingsfondsen die hij voor dit jaar tipt is het Russian Prosperity Fund van de Britse fondsboutique Prosperity Capital Management.
‘Prosperity heeft veel ervaring met het beleggen in Rusland, heeft een activistische houding, geconcentreerde posities en een ijzersterk track record’, zo licht hij zijn keuze voor dit Russische aandelenfonds toe.
In het eerstvolgende Fondsnieuws-magazine, dat eind deze maand verschijnt, zal uitgebreid worden ingegaan op de door de verschillende private banks getipte beleggingsfondsen voor 2015.
Perfect storm
Terugblikkend op 2014 kwam Rusland terecht in een ‘perfect storm’, zegt Dieperink. ‘Het begon met een mislukt publiciteitsoffensief rondom de winterspelen van Sochi. Rusland maakte zich al minder geliefd door de onvoorwaardelijke steun aan het Syrische regime, maar de inval van de Krim en de problemen in het Donbass-bekken gooiden al snel roet in het eten.’
Na de ramp met MH17 volgden westerse sancties, maar de echte ‘sanctie’ was volgens hem de crash van de olieprijs. ‘Op 0,5 keer de boekwaarde - een waardering gelijk aan de dieptepunten van 2009 - is veel, zo niet al het slechte nieuws verdisconteerd in de aandelenkoersen.’
De beleggingsspecialist vervolgt zijn betoog voor Russische aandelen door te wijzen op het eenzijdige en gekleurde westerse beeld van Rusland.
‘Olie is weliswaar 40 tot 45 procent van de overheidsbegroting, maar de begroting in roebel (in roebel is de olieprijs nauwelijks gedaald) is sluitend. Het belang van de energiesector is maar net iets meer dan 20 procent van het bruto binnenlands product.
Rusland is bovendien geen welvaartsstaat. De Russen betalen maximaal 14 procent belasting, vrijwel iedere Rus bezit zijn huis en heeft geen hypotheek. Afgezien van de het oostelijk deel van Siberië is er vrijwel geen werkloosheid. De bevolking is hoog opgeleid en er zijn veel internet en IT-startups.’
Een belangrijk gegeven is ook dat zo’n beetje elke multinational in de wereld grote belangen heeft in land.
‘Voor het Duitse bedrijfsleven is Rusland één van de belangrijkste afzetmarkten. Volkswagen heeft veel geïnvesteerd in Rusland, maar ook Samsung zit er. En de Amerikanen blijven niet achter.
Boeing heeft meer dan 20 miljard geïnvesteerd in Rusland en ook Coca Cola en Pepsico investeerden miljarden. De macht van deze multinationals, bijvoorbeeld bij verkiezingen, moet niet worden onderschat.’
Sancties
Over de westerse sancties zegt Dieperink dat ze de eurozone meer pijn hebben gedaan dan Rusland zelf. Rusland doet nu meer zaken met Zuid-Amerika en er is veel grijze import via Wit-Rusland. ‘Belangrijker is de toenadering tot China. Wellicht is dat ook de reden dat de VS zo gebeten is op sancties tegen Rusland.’
Hij wijst erop dat Rusland en China lange tijd geen vrienden waren, maar Rusland zo’n beetje alles heeft wat China nodig heeft en omgekeerd, dus in dit verstandshuwelijk de banden worden aangehaald. ‘De handel over en weer stijgt sterk en de transit vanuit Peking richting Moskou loopt potentieel tot aan West-Europa.’
Ook hebben de sancties nog geen effect op de populariteit van president Poetin. Die is met 80 procent nog altijd op een niveau ‘waar elke westerse regeringsleider alleen maar van mag dromen’.
Hervormingen
Door de sancties en de sterk gedaalde olieprijs mogen in Rusland nu eindelijk hervormingen worden verwacht, zegt de CIO.
‘Jarenlang was dat niet nodig door de hoge olieprijs. Maar de combinatie van een lage olieprijs en de Russische bevolking die toch wat pijn begint te voelen van de sancties zal er voor zorgen dat Rusland toch toenadering zal zoeken, en de Europese unie zal waarschijnlijk de sancties in 2015 niet verlengen aangezien daar unanimiteit voor vereist is. Ook binnenlandse, economische hervormingen zullen volgen.’
‘Bij elkaar voldoende voor een fors koersherstel van Russische aandelen in 2015’, aldus Dieperink.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: