Eind maart vorig jaar startte Kempen zijn Property Hedge Fund. De beheerders Remco Vinck en Ward Kastrop bespelen met long- en shortposities de markt van beursgenoteerde vastgoedondernemingen. De hele wereld is hun terrein, maar de nadruk ligt op Europa.
Wat heeft het eerste jaar opgeleverd?
‘Het fondsvermogen is ongeveer verdubbeld tot euro 150 mln en het beleggingsresultaat stelt ons tevreden. In de negen maanden van 2007 werd een nettorendement van 12,7% behaald. Het lopende jaar is echter zwak gestart, met een flink verlies in januari van 6,7% en een klein plusje in februari.’
Welke ontwikkelingen heeft u goed ingeschat, waardoor bent u verrast?
‘Bij de start waren wij behoorlijk negatief over de kortetermijnvooruitzichten voor vastgoedfondsen. Dat hebben we goed gezien en daar ook naar gehandeld met het innemen van shortposities. Wat ons dit jaar heeft verrast, is dat de bereidheid om risico te nemen nog lager ligt dan wij al hadden verwacht. Wij waren dus nog niet somber genoeg.’
Bent u nog steeds pessimistisch over de vastgoedmarkt?
‘Ja, maar om een andere reden dan bij de start van ons fonds en na het uitbreken van de kredietcrisis. Eerst was er sprake van te ver opgelopen premies, vervolgens duwde de kredietcrisis de waarderingen omlaag en nu hebben we te maken met een verzwakkende conjunctuur, waardoor de gebruikersmarkt een tik krijgt. We zien dat de vastgoedaandelen het, na een heel slecht 2007, dit jaar relatief goed doen. Ik ben alleen bang dat dat niet helemaal terecht is.’
Waar ziet u concrete perspectieven?
‘Kansen liggen er op de opkomende markten, zowel in Europa als daarbuiten. Ook individuele fondsen die te zwaar zijn afgestraft, bieden mogelijkheden. Het gaat dan om fondsen die kleine tegenvallers hebben moeten melden, maar voor de rest gezond zijn.’
Hoe ziet de vastgoedwereld er over een jaar uit?
‘Er zal niet zo heel veel veranderen. Per saldo zullen de vastgoedwaarderingen verder dalen en zullen er nog verschillende partijen in de problemen komen. Fondsen die met een te grote hefboom werken, zijn in de huidige omstandigheden uiterst kwetsbaar. Dit biedt perspectieven voor beleggingsfondsen met een sterke balans. Je mag dus een zekere consolidatie verwachten.’
Klik hier voor koersinformatie van het Kempen Property Hedge Fund
Copyright: Het Financieele Dagblad, 5 april 2008.