De rendementen van extreem grote buy-outfondsen van private-equityhuizen als Apollo, CVC, Silver Lake, KKR en Bain zullen teleurstellen. Dit soort enorme fondsen voelen de toegenomen concurrentie in de hoge prijzen die ze moeten betalen voor hun mega buy-outdeals.
Dat schrijft Marvin de Jong, director private markets bij Kempen in een reactie op de gepubliceerde cijfers van Preqin. ‘Private-equityfondsen ontvangen een recordbedrag aan kapitaal’, kopte zakenkrant FT dinsdag op basis van de cijfers van de dataleverancier.
Vorig jaar haalden dit soort fondsen samen 484 miljard dollar op, waar dat in 2007 nog 414 miljard dollar was. Bovendien krijgen buy-outfondsen in een steeds kortere tijd het benodigde geld bij elkaar. Waar dat vandaag de dag in elf maanden lukt, hadden ze daar in 2007 dertien maanden voor nodig, aldus FT.
De Jong wijst erop dat een groot deel van het kapitaal richting private-equity is gestroomd naar slechts een klein groepje extreem grote fondsen van bijvoorbeeld Apollo, CVC, Silver Lake, KKR en Bain. ‘De grootste twintig private-equityfondsen waren in 2017 verantwoordelijk voor bijna 40 procent van het totale kapitaal dat door de hele private-equitymarkt is opgehaald: 184 miljard dollar van de 484 miljard dollar. Neem je het Softbank Vision Fund hierin mee - dat een bedrag ophaalde van 93 miljard dollar - dan bedraagt het percentage dat de top-20 grootste fondsen vertegenwoordigen ongeveer de helft van de totale equity fundraising in 2017.’
Teleurstellende rendementen
De rendementen van deze fondsen zullen teleurstellend zijn, verwacht De Jong. Hij baseert die verwachting op de hoge prijzen die deze enorm grote fondsen in de huidige marktomgeving moeten betalen voor hun mega buy-outdeals, door de toegenomen concurrentie.
Kleine en mid-market buyout-managers hebben volgens hem minder last van concurrentie van kapitaal, doordat ze een grote hoeveelheid aan potentiële dealmogelijkheden hebben dankzij de groeiende hoeveelheid kleine en middelgrote bedrijven. Dat ze minder kapitaal uit te geven hebben, helpt ook.