Fondsmanagers van Alquity uit Londen bestrijden het idee dat opkomende landen als categorie een probleem hebben. ‘Oké, Rusland en Brazilië wel, maar heel veel andere landen doen het juist goed.’
Dit zegt Mike Sell, hoofd Aziatische beleggingen van het Britse fondshuis, tijdens een duo-presentatie in Amsterdam met collega Roberto Lampl (foto), hoofd Latijns-Amerikaanse beleggingen.
Lampl vult hem aan: ‘Mensen denken bij Latijns-Amerika meteen aan het krimpende Brazilië, maar onder andere Mexico en Peru groeien gewoon. En een land als India is waar je in wilt zitten voor de lange termijn.’
Economische groei
Sell loopt de portefeuille van het Alquity Asian Fund door. Recent is besloten de posities in Thailand af te bouwen, vooral omdat de politieke situatie zo onduidelijk is. Het leger greep twee jaar terug via een coup de macht en kreeg hierbij steun van de koning. Pas als hier verandering in komt ziet Sell de situatie ten goede keren. Ook buurland Maleisië laat hij liever links liggen. De ook hier vastzittende politieke leiding en de lage grondstoffenprijzen doen de economie geen goed.
Met zijn fonds is hij meer opgeschoven richting ‘frontier markets’. India heeft de hoogste geografische weging in portefeuille. China staat op een tweede plek. ‘Maar hier zit alles in Hongkong. Sjanghai is een casino.’
Frontier markets
Opvallend zijn de derde plaats in portefeuille voor Vietnam en de zesde voor Pakistan, die beide worden gezien als frontier. ‘Toen de Wereldbank zijn outlook voor de wereld verlaagde werd de groeiraming voor Bangladesh verhoogd. Dit zijn de dingen waarvoor je in de eerste plaats in opkomende markten bent gaan beleggen.’
Dezelfde focus op groeiende economieen spreekt uit de portefeuille van het Latin America Fund onder leiding van Lampl. Terwijl Brazilië de grootste economie binnen het continent is, is het fonds vooral belegd in Mexico en Chili.
Brazilië komt op een derde plek. ‘Maar dan hebben we het over exportbedrijven, bijvoorbeeld in de pulp-sector of schoenenfabrieken’, aldus de fondsmanager.
Peru, Colombia en Argentinië volgen op de lijst, al is het met bescheiden wegingen. Veel beleggers negeren dit laatste land, nadat het keer op keer zijn leningen niet terug betaalde. Lampl wijst er echter op dat het een sterke exporteur van agrarische producten is en de bevolking goed geschoold. ‘We hebben hier vorig jaar 100 procent rendement gemaakt.’
Kwaliteitsbedrijven
Naast de eigenzinnige geografische selectie, onderscheiden de portefeuilles van Alquity zich ook qua bedrijvenselectie van de concurrentie. ‘Er zijn fantastische bedrijven te vinden’, aldus Lampl.
Als voorbeeld noemt hij de Mexicaanse leverancier van bakkerijproducten Bimbo. Dit bedrijf is niet alleen in eigen land actief. ‘Het is tevens de nummer twee in de Verenigde Staten.’
In de selectie spelen ook milieu, sociale en bestuurlijke criteria, ofwel ESG, een voorname rol. De gedachte hierachter is niet louter filantropisch, het zou ook de neerwaartse risico’s moeten verkleinen die uitgaan van corruptie en slechte publiciteit.
Omslag nadert
Voor genoemde landen als Brazilië en Thailand kijken de Alquity-fondsmanagers reikhalzend uit naar een politieke omwenteling. Het aftreden van de Thaise koning of Braziliaanse presidente zou zo’n moment kunnen zijn. Zo ziet Lampl de kans toenemen dat de Braziliaanse Dilma Rousseff struikelt voor het verstrijken van de resterende de twee jaar van haar ambtstermijn.
Ook wat betreft de grondstoffenmarkten ziet hij het omslagpunt naderen. ‘Het is een cyclus. Het kan nog wel 3, 6 of 9 maanden duren, maar we komen steeds dichter bij de bodem.’
De beide Alquity-fondsen hebben afgelopen jaar gevoelige verliezen geleden. De managers wijzen er echter op dat ze het met hun actieve aanpak veel beter deden dan de markt.
Alquity is een kleine boutique voor fondsen die beleggen in opkomende landen. Het beheerd vermogen in de verschillende strategieën bedraagt circa 100 miljoen dollar.