Als de risicobereidheid van Westerse beleggers op de opkomende markten afneemt, dan bestaat het gevaar van uitstroom en kunnen de koersen verder onder druk komen te staan.
Die waarschuwing komt van Louisa Lo, die verantwoordelijk is voor de aandelenbeleggingen van Schroders in de regio Azië-Pacific ex Japan, in een gesprek met Fondsnieuws.
Zij is ook betrokken bij het Schroder ISF Emerging Asia Fund, dat genomineerd is voor een FD Morningstar Award in de categorie Aandelen Azië.
Lo stelt dat de risicohonger van beleggers is gedaald, sinds de Chinese regering kredietbeperkende maatregelen heeft afgekondigd. Zo hebben met name Westerse beleggers dit jaar voor enige miljarden aan aandelen verkocht om winst te nemen.
De Shanghai SE Composite Index stond begin januari nog boven de 3200 punten, maar noteert thans om en nabij de 3.087 punten. De MSCI Emerging Markets Index stond bij jaarwisseling boven de 1.000 punten en staat nu op 935 punten.
‘Pre-emptive strike’
Lo zegt dat de kredietbeperkingen die de Chinese regering aan financiële instellingen heeft opgelegd eerder komt dan zij had gedacht, maar deze ‘pre-emptive strike’ heeft haar steun.
‘Het is goed dat de Chinese autoriteiten snel inspelen op de inflatiedreiging. Op termijn zou deze kunnen oplopen tot 7 procent. Door deze aanpak kan het inflatiegevaar waarschijnlijk beteugeld worden.’
Het fondsmanagement, dat stockpicking combineert met een op risico gebaseerde macro-economische overlay, heeft vertrouwen in de kracht van de Chinese economie. ‘China ontwikkelt zich van een producten- naar een diensteneconomie’, zegt Lo.
‘Telecom kan verrassen’
Kansen ziet zij voor dit jaar in sectoren die zich op consumentengoederen en dienstverlening richten, terwijl ook telecomaandelen interessant zijn. ‘Die hebben het vorig jaar erg slecht gedaan, maar zouden dit jaar wel eens de verrassing kunnen worden’, stelt Lo.
Onderwogen is ze in financials, die zijn risicovol na de potentiële oververhitting van de economie en de kredietbeperkende maatregelen van de regering.
Lo denkt dat 2010 een ‘saai beleggingsjaar’ wordt na de zeer sterke koersstijgingen in 2009. ‘Dat is normaal, maar het dwingt je wel tot voorzichtigheid. Wij sluiten niet uit dat de waarderingen na een dergelijke marktrally te hoog zijn. Ook zijn de winstverwachtingen van analisten mogelijkerwijs te hoog gespannen.’
Onderwogen in India
Het fonds behaalde in 2009 een performance van 75,38 procent, tegen 63,15 procent tegenover de MSCI Emerging Asia index. Het fonds is onderwogen in Indiase aandelen.
Volgd de actuele koers van het Schroders ISF Emerging Asia Fund
Lo: ‘We vinden ze te duur geworden, maar voor de langere termijn zijn we zeer positief over India. Het land bevindt zich op het niveau van China vijftien jaar geleden, de potentie is groot en we zullen er terugkeren als de prijzen weer aantrekkelijk zijn.’
Lo heeft inmiddels een naam opgebouwd binnen Schroder. Zij vond eind 2007 dat Aziatische aandelen te duur waren geprijsd en ze zette met het fonds een defensieve koers in. Dat leverde in dat jaar een underperformance op, maar in 2008 en 2009 versloeg ze de index.
Het aandelenteam van Schroders voor Azië-Pacific ex Japan bestaat uit 26 portfoliomanagers en analisten die 2500 bedrijven per jaar bezoeken.