Bedrijfsobligaties van de hoogste rating (investment grade) blijven interessant, ondanks het feit dat er dit jaar een recordaantal emissies plaatsvindt. ‘De reden daarvoor is dat de verhouding tussen rendement en risico beter is dan van aandelen’.
Dat zegt Andreas Roemer in een gesprek met Fondsnieuws. Roemer is bij DWS Investments Head of Credit Europe /Asia.
Hij verwacht dat de aandelenmarkten, die dit jaar met meer dan 50 procent zijn gestegen, een consolidatiefase ingaan en misschien zelfs wel op een correctie afkoersen.
Hogere volatiliteit
In elk geval rekent Roemer op hogere volatiliteit. Dit in tegenstelling tot de obligatiemarkten, waar de officiële rentetarieven voorlopig nog ongewijzigd zullen blijven.
Bijna wekelijks worden nieuwe bedrijfsobligaties uitgegeven in Europa. De emissieteller in Europa staat inmiddels boven de 210 miljard euro wereldwijd boven 1.200 miljard dollar, ruim 11 procent meer dan in 2008.
Bedrijven schrijven dergelijke obligaties uit, omdat banken nog altijd terughoudend zijn in de verstrekking van kredieten, terwijl de spread hoog is en het daardoor een interessante belegging is voor beleggers.
Roemer verwacht niet dat de vraag naar bedrijfsobligaties inzakt. ‘De honger naar bedrijfsobligaties is onafgebroken groot.’
Faillissementsrisico vermindert
Hij verklaart dat uit de lage rente op staatsobligaties, terwijl de yield op investment grade bedrijfsobligaties nu meer dan 2 procent is. In maart, op het dieptepunt van de krediet- en beurscrisis, was dat volgens de Merill Lynch & Co EMU Corporate Index nog 4,63 procent.
Wel denkt Roemer dat de dynamiek van het afgelopen half jaar, waarin de koersen met 50 procent zijn gestegen, historisch is geweest.
Maar wat bedrijfsobligaties ook voor de langere termjin interessant maakt, dat de markten verwachten dat het faillissementsrisico van bedrijven die obligaties hebben uitgeschreven lager is dan kredietbeoordelaars eerder dit jaar nog dachten.
Dat blijkt ondermeer uit het feit dat de verzekeringskosten op Europese bedrijfsobligaties zijn gedaald.
Positief rendement
Het DWS Invest Euro Corp. Bonds Fund staat op een Year to Date rendement van 9,6 procent. Vorig jaar bedroeg het rendement nog -15,67 procent. Het fonds belegt minimaal 70 procent in investment grade bedrijfsobligaties.
Ook heeft DWS in maart 2009 samen met ABN AMRO voor private banking-klanten het DWS Corporate Bond Basket 2013 gelanceerd.
Dit fonds had bij de lancering een gelijk gewogen verdeling over 24 senior obligaties gespreid over bedrijfssectoren en bedrijven. De nadruk ligt op investment grade obligaties. Het fonds staat op een rendement van meer dan 9 procent.
Aanwakkerende inflatie
Volgens Roemer is inflatie beslist een thema voor de langere termijn. ‘Maar nog niet in 2010, wel daarna. Dan zal met macro economisch beleid verbeteren en de yield volgens hem stijgen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
‘Aard herstel bepaalt potentie high yields’