Het herstel op de aandelenmarkten moet met argwaan worden bekeken. Er is sprake van een typische bear market rally en de vooruitzichten zijn niet goed.
Deze boodschap brengt Patrick Vermeulen, hoofd Europese aandelen van JPMorgan, in een gesprek met Fondsnieuws.
Minder kans op ‘global meltdown’
Vermeulen is terughoudend ten opzichte van het optimisme sinds het herstel op de aandelenmarkten vorige maand. ‘Het risico op een ‘global meltdown’ is afgenomen, niet verdwenen’, zegt hij.
In ieder geval is het volgens hem overduidelijk dat de economische ontwikkeling de komende jaren niet goed zal zijn in Europa.
Een belangrijk lichtpuntje constateert Vermeulen echter wel. Volgens Vermeulen is de markt volledig veranderd door de ingrepen van de Amerikaanse en Britse autoriteiten in het financiële systeem.
‘Veel mensen hebben niet meer het idee dat we in een depressie zitten’, aldus Vermeulen. ‘Desondanks zitten consumenten slecht in hun vel. Het zal lang duren voordat het vertrouwen weer terugkeert.’
Hij verwacht dat het economische herstel zich in de loop van 2010 zal aandienen. Maar zeker is dat de economie in Europa geruime tijd traag zal groeien. Groeicijfers van 3 tot 4 procent zijn de eerste jaren ondenkbaar.
Bodem
Vermeulen denkt dat er voorlopig geen nieuwe bodem wordt neergezet na de bodem begin maart. Hij heeft er vertrouwen in dat de tijd van ‘destocking’ voorbij is. Wel moet de markt rekening houden met nog heel veel slecht bedrijfsnieuws.
Tot hoe lang de bear market rally blijft voortduren, kan hij niet voorspellen.
Hij ziet grote waarderingsverschillen in aandelen. ‘Er zijn een hoop goedkope en een hoop dure aandelen en dat is gunstig voor onze activiteiten’, stelt het hoofd Europese aandelen.
Het beleggen in staatsobligaties raadt hij in het huidige klimaat sterk af. Bedrijfsobligaties blijven interessant vanwege de rente die vaak 300 à 400 basispunten boven staatsobligaties liggen.
Banken
JPMorgan is negatief over de bankensector.
‘Banken zullen lange tijd een zorgenkindje blijven. Nadat de huidige problemen bij de financials echt verteerd zijn, is de kans groot dat ze worden opgezadeld met strengere regulering zodat banken minder risico’s lopen en meer eigen vermogen aan zullen houden. Dat is niet goed voor de winstgevendheid.’
Lees ook: ‘Beleg komende vijf jaar niet in banken’
Ook is Vermeulen niet erg te spreken over de cyclisch erg gevoelige auto-industrie en in iets mindere mate de bouwsector.
Retail
Wel is Vermeulen enthousiast over de retailsector. Hij ziet veel in bedrijven die met prijsvoordelen werken. Bijvoorbeeld H&M, dat sterk focust op betaalbare modekleding.
Verder blijft JPMorgan veel vertrouwen houden in de grondstoffenmarkt en de mijnbouwsector. ‘We denken dat de opkomende markten, zoals China, rapper zullen herstellen dan andere regio’s en dat zal zich vertalen in een grote vraag naar ‘raw materials’. Vermeulen noemt ArcelorMittal een goede aankoop.