De kans dat er dit jaar nog een koerscorrectie komt is gering. Niet alleen omdat het economisch herstel veel sterker is dan gedacht, maar ook omdat er sprake is van een toenemende behoefte bij consumenten en beleggers om mee te doen in het herstel.
Willliam de Vijlder, Chief Investment Officer van Fortis Investments, zegt dat in een interview met Fondsnieuws.
Andere factoren die volgens hem aan het herstel bijdragen zijn de lage rente, terwijl volgens De Vijlder bedrijven naar buiten toe voorzichtiger en somberder zijn dan op basis van de macro-economische feiten gerechtvaardigd is.
‘Fascinerende ommekeer’
‘Ik verwacht alleen een nieuwe terugval als er een katalysator zal zijn, bij voorbeeld als bedrijven drastisch het mes zetten in de kosten. Maar dat zie ik niet snel gebeuren.’
De Vijlder spreekt van ‘een fascinerende ommekeer in het vertrouwen’. Het herstel in het vertrouwen is nu zo sterk als eind vorig jaar de daling van datzelfde vertrouwen was. ‘Inderdaad, we hebben te maken met een spiegelbeeld’, zegt De Vijlder.
Toch is de CIO behoedzaam voor 2010. Hij spreekt van een herstel dat de vorm van een wortel heeft: dit jaar keert de economie wereldwijd weer snel op een hoger niveau terug, maar dan volgt een lange horizontale lijn.
Verschuiving naar Azië
‘De economie zal dan in de VS en Europa kwakkelen, met een hoge werkloosheid en weinig banengroei. Dat is de nieuwe normaliteit die misschien wel 5 jaar kan duren’, stelt De Vijlder.
Eén van de consequenties zal zijn dat de relatieve krachtverhoudingen in de wereld veranderen en dat de opkomende landen een grotere bijdrage in de wereldwijde groei zullen krijgen.
‘Dat is niet slecht’, stelt De Vijlder, ‘de export neemt namelijk door de groeivertraging in het Westen af en dan moet de binnenlandse consumptie het doen. Het prettige gevolg daarvan is dat de overschotten van deze landen op de lopende rekening zullen dalen.’
Cruciaal thema: inflatie
Inflatie, en vooral de dreiging daarvan, wordt in 2010 een cruciaal thema. De Vijlder verwacht die inflatie voorlopig niet ten gevolge van druk op de productiecapaciteit of stijgende grondstoffenprijzen, maar vooral van het effect van het stimuleringsbeleid van de overheden.
In dat verband is de timing en vooral ook de communicatie over het monetaire beleid van essentiële betekenis.
Fortis Investments speelt op deze onzekerheid in door - wat zij noemt - het risicobudget scherp te voeren.
‘In plaats van de klassieke verdeling aandelen-obligaties te voeren, gaan wij in onze regio-allocatie naar een overweging ten gunste van opkomende landen. Dat geldt niet alleen voor aandelen, maar ook voor schuldpapier’, zegt De Vijlder.
Tactische asset allocatie
Volgens de Belg zit achter deze keuze zowel een poging risico’s op de korte termijn te managen, als het besluit om op de langere termijn ten gunste van opkomende landen te beleggen.
De Vijlder zegt dat Fortis Investments op dit moment door een tactische asset allocatie van het positieve marktsentiment probeert te profiteren.
Maar in 2010 treedt de ‘nieuwe norm’ in en zal meer de nadruk worden gelegd op de strategische asset allocatie.
In beide gevallen zal in het beleggingsbeleid een zwaarder accent worden gelegd op opkomende landen.