Het Antaurus Europe Fund heeft met een netto-long positionering goede zaken gedaan in 2016. Voor 2017 blijft het hedgefonds vooral opzoek naar longposities in sterke Europese bedrijven.
Dit schrijft het management van het fonds, bestaande uit Michael Kembel, Etienne Platte, Arjan Sweere (foto) en Peter Zandee, in het woensdag gepubliceerde jaarbericht.
Goed kwartaal
De koers van het nu 10 jaar oude fonds steeg in december met 4,9 procent, waarmee het jaarresultaat uitkwam op 19,6 procent. Het fondsvermogen bedroeg per einde jaar zo’n 63 miljoen euro.
‘Het rendement in 2016 werd gerealiseerd met een gemiddelde netto-longweging van 57 procent’, aldus de fondsmanagers. ‘Daarmee had het AEF een lager risicoprofiel dan een belegging in aandelen.’
De Europese beurzen herstelden flink met gemiddeld ruim 6 procent in het vierde kwartaal. Maar ondanks dit sterke laatste kwartaal, steeg de DJ Euro Stoxx-index in 2016 slechts 1 procent.
Het Antaurus fonds profiteerde vooral van longs in Wessanen, Fagron en SBM Offshore. Ook het bod op Telegraaf Media Groep pakte aan het eind van het jaar goed uit.
De slechtst presterende longpositie was die in KPN. Op de meeste shortposities legde Antaurus toe.
Long voor 2017
In een terugblik geven de fondsmanagers aan na de Brexit de netto-longpositie van het fonds te hebben uitgebreid, maar voor de Amerikaanse verkiezingen en het Italiaanse referendum werd dit weer teruggebracht.
Voor het nieuwe jaar zijn ze positief. Het fonds gaat 2017 in met wederom een netto-longweging van ergens tussen de 45 en 65 procent. Kansen zien de managers vooral in Europa.
De koerswinstverhouding van Amerikaanse aandelen, van tussen de 16 en 17 keer, vertaalt zich in een winstrendement van rond de 6,0 procent. ‘Vergeleken bij de langlopende rente in Amerika van 2,5 procent, is het verschil van 3,5 procent de risicocompensatie die aandelenbeleggers kunnen verwachten. Dit is het laagste niveau sinds eind 2007.’
Voor Europese aandelen ligt dit anders, wijzen de Antaurus-managers. De waarderingen liggen lager, namelijk 15 tot 16 keer de winst, en ook zal de rente lager blijven. De compensatie voor aandeelhouders is hier dus beter.
Nieuwe volatiliteit rond de verkiezingen in Europa zal volgens de fondsmanagers betekenen dat koopkansen zich zullen voordoen.