Het beleggingsjaar 2010 zal getekend worden door een minder duidelijke richting. ‘Dat betekent dat je kleine ritjes moet maken, sneller winst moet nemen en je tevreden moet stellen met het oprapen van de dubbeltjes.’
Dat zegt Olaf van den Heuvel, fondsmanager van het Aegon Strategic Allocation Fund 75/25, in een gesprek met Fondsnieuws.
Dit multi-assetfonds is genomineerd voor een FD Morningstar Award in de categorie Mixfondsen.
Hoge volatiliteit, weinig richting
Volgens Van den Heuvel zal de volatiliteit dit jaar relatief hoog zijn maar zal de markt weinig richting hebben, wat het lastig maakt een bovengemiddeld rendement te maken.
Het Aegon Strategic Allocation Fund voert een beleid waarin een dynamische strategische asset allocatie wordt gevoerd. Daarin wordt jaarlijks de benchmark aangepast, binnen de tweedeling 75 procent in vastentende waarden en 25 procent in aandelen.
Optimaliseringsmodel
‘Een keer, aan het begin van het kalenderjaar, praten we dan over onze lange termijnvisie. Hoe ziet de cyclus eruit en wat betekent dat voor de vermogenscategorieën?’
Aegon stopt in de woorden van Van den Heuvel cijfers over verwachte rendement, correlatie, volatiliteit en dergelijke in een optimaliseringsmodel en daar komen volgens het model optimale beleggingsportefeuilles uit.
‘Deze discussie werd eind 2008 gevoerd en toen was de consensus dat de situatie helemaal niet zo slecht was en aandelen en bedrijfsobligaties zeer laag gewaardeerd. Toen hebben we die relatief aangezet in de portefeuille.’
Outperformance
De positie in bedrijfsobligaties werd versterkt, terwijl daarnaast met derivaten op de marktomstandigheden werd ingespeeld.
Deze aanpak leverde een outperformance op: het fonds behaalde in 2009 een rendement van 15,89 procent. Daarmee werd de benchmark verslagen met 1,85 procent.
Het Aegon Strategic Allocation Fund richt zich op risicoreductie. Dat wordt gedaan door te spreiden over verschillende beleggingscategorieën en door waarde toe te voegen door een actief beleid te voeren.
Dat laatste gebeurt door te spreiden over beleggingscategorieën, landen, sectoren, individuele bedrijven en door het innemen van duration- en yieldcurve posities bij obligaties.
Grote mate van vrijheid
Het fonds heeft een grote mate van vrijheid. Zo kan er gebruik worden gemaakt van afgeleide financiële instrumenten, zoals swaps, futures en opties. Ook andere technieken mogen worden gebruikt, hieronder vallen ook hedgefondsen voor long/short strategieën.
Dit jaar wordt een moeilijk beleggingsjaar, oordeelt Van den Heuvel. Hij zet in op high yield obligaties, asset backed securities en zakelijke waarden zoals vastgoed en aandelen. Van grondstoffen houdt hij zich dit jaar verre.
De onzekerheid wordt gevoed door de exitstrategie die autoriteiten zullen inzetten na de periode van massieve stimuleringsmaatregelen. Van den Heuvel verwacht dat de Amerikaanse centrale bank al dit jaar met een renteverhoging begint en de ECB wellicht pas in 2011.
Exitstrategie
Van den Heuvel vindt deze normalisering ‘eerder positief, dan negatief’. Hij voegt eraan toe dat de stemming, ondanks de huidige zwakke koersontwikkeling, zich ook verbetert.
‘Mijn Amerikaanse collegae waren lange tijd ongelooflijk negatief, maar daar komt nu verandering in. We zijn gematigd positief: long in aandelen en bedrijfsobligaties, short in grondstoffen.’
Retailvariant op de markt
Het fonds is terughoudend met staatsobligaties. ‘Maar we hebben gehandeld in Britse staatsobligaties. Ondanks de schuldproblemen toont de Britse economie namelijk wel tekenen van herstel.’
Het fonds stond per 28 februari op een rendement van 2,06. Dat was 0,28 procent boven de benchmark. De sharp ratio bedraagt 1,24.
Het Aegon Strategic Allocation Fund komt in een retailvariant op de markt. Het is een multi-asset fonds dat enige gelijkenis vertoont met het BlackRock Global Allocation Fund en het Carmignac Patrimoine fonds.