‘Het fonds dat ik beheer onderscheidt zich in de markt doordat het hoger scoort op het gebied van duurzaamheid dan de MSCI World, terwijl tegelijkertijd een rendement na kosten wordt nagestreefd dat exact gelijk is aan deze traditionele index.’
Dat zegt fondsmanager Peter Ferket van het RobecoSAM Quant Sustainable Global Equities-fonds.
Dit kwantitatieve aandelenfonds, waarin onlangs het Robeco Duurzaam Aandelen fonds is opgegaan, werd een jaar geleden gelanceerd en heeft inmiddels zo’n 73 miljoen euro onder beheer.
Enhanced indexing
‘We hebben al twaalf jaar ervaring met wat wij noemen “enhanced indexing”, dat wij inzetten bij het construeren van portefeuilles. Dit is het eerste kwantitatieve beleggingsfonds van Robeco waarin ook duurzaamsheidsscores van bedrijven een belangrijke rol spelen’, aldus Ferket.
Op basis van het jaarlijkse duurzaamheidsonderzoek van RobecoSAM worden de aandelen in de MSCI World Index over- dan wel onderwogen tot een maximum van 20 basispunten.
Omdat in de ruim 1.600 bedrijven tellende wereldaandelenindex veel bedrijven een weging hebben van minder dan 20 basispunten vallen ze buiten de boot als ze slecht scoren op dit vlak. Dat verklaart ook waarom maar 450 bedrijven in het fonds zijn opgenomen, hetgeen het overigens nog altijd een zeer breed gespreid fonds maakt.
Waardering en momentum
Van de bedrijven die gemiddeld scoren op het gebied van duurzaamheid wordt de weging voornamelijk bepaald door twee andere factoren, te weten waardering en momentum.
De factor (lage) volatiliteit, die bij de ‘conservative’ aandelenstrategieën van Robeco een voorname rol speelt, wordt bij het Quant Sustainable Global Equities-fonds buiten beschouwing gelaten omdat het te veel actief risico toevoegt. ‘De beta-afwijking wordt dan te groot. Het doelstelling van het fonds is zo dicht mogelijk bij de 1 te blijven.’
Waardering en momentum spelen minder een rol bij bedrijven die goed scoren op duurzaamheid. Deze bedrijven zullen dan ook nooit een onderweging krijgen.
Outperformance
Het resultaat is een ‘semi-passief duurzaam beta-product’ waarbij beleggers het netto-rendement van een veelgebruikte index krijgen. Ferket: ‘Dat betekent dus een outperformance ten opzichte van een ETF op dezelfde index waarvan het rendement na kosten altijd lager dan de index is.’
Bij de ontwikkeling van het fonds werd ingespeeld op de wens van institutionele beleggers om met een product te komen dat passief, een lage fee en duurzaamheid combineert. ‘Bij ETFs gaan de eerste twee goed samen. Wil je daar ook sustainability aan toevoegen, dan kom je al snel uit bij een customized solution en dan schiet de fee flink omhoog.’
De spaarzame ETFs die wel een duurzame index volgen - iShares biedt in Nederland maar een duurzame indextracker aan, de iShares Dow Jones Global Sustainability Screened Ucits ETF - kunnen qua rendement fors afwijken van de MSCI World. ‘10 procent op jaarbasis komt voor.’
Sinds 12 december is er van het fonds ook een retail share-class beschikbaar. ‘Voor banken is het fonds interessant met het oog op de UNPRI. Volgens het eerste principe van deze internationale gedragscode moeten ondertekenaars nastreven ESG-factoren te integreren in hun beleggingsbeleid. Nu doen banken dat al wel aan de actieve kant, maar nog niet voor het passieve gedeelte.’
Exxon Mobil
Door de gebruikte methode staat in de top 10 van grootste posities een bedrijf als Exxon Mobil, wellicht niet het eerste bedrijf dat beleggers associëren met ‘Sustainable’. Maar dit is nou eenmaal het gevolg van de ‘best-in-class’ filosofie die RobecoSAM hanteert en die verschilt van een filosofie die werkt met uitsluitingen, aldus Ferket.
Een hogere onder- of overweging toekennen aan bedrijven die slecht dan wel goed scoren op duurzaamheid zou tot een te sterke concentratie leiden en een te hoge tracking error.
In november was het rendement van het fonds nagenoeg hetzelfde als de MSCI World Index. Gemeten vanaf februari toen de institutionele share class werd gelanceerd, blijft het fonds de index zelfs voor: +16,71 procent tegen +16,39 procent.