Robeco verwacht voor de periode 2017-2021 dat een ‘geleidelijke normalisatie’ het meest waarschijnlijke scenario voor de wereldmarkten is, hetgeen wordt gedreven door een herstellende arbeidsmarkt en een stijgend besteedbaar inkomen.
Dat schrijft Lukas Daalder, chief investment officer investments solutions van Robeco (rechts op de foto), in de zogenoemde ‘Expected returns, 2017-2021’.
De Rotterdamse asset manager ziet voor de komende vijf jaren veel risico’s, zoals hoge schulden, opwarming van de aarde en kwetsbare opkomende markten - en vooral ook een slecht sentiment onder zijn klanten en op de markten. Toch zien Daalder en hoofdeconoom Léon Cornelissen (midden op de foto) nog altijd reden tot optimisme.
Daalder verwoordt dat door te zeggen dat ‘de nacht altijd het donkerst is net voordat de zon opkomt’.
In het basisscenario wordt uitgegaan van een gemiddelde wereldwijde groei van 2,75 procent en een inflatie van 1,5 procent. Er wordt rekening gehouden met een stijgende rente, zodat staatsobligaties van hoge kwaliteit - zoals de Duitse Bunds - een negatief rendement zullen laten zien van -3,5 procent, terwijl de geldmarkt de komende vijf jaar goed zal zijn voor gemiddeld 0,75 procent en aandelen in de ontwikkelde markten gemiddeld 6,5 procent kunnen renderen.
Bij een scenario van stagnatie zal de inflatie bijna nul zijn, zullen aandelen en geldmarkt negatieve rendementen laten zien en leveren staatsobligaties nog pakweg 2 procent op.
Het optimistische scenario, dat een 10 procent kans maakt, denkt Robeco, groeien de economieën van de VS en de eurozone fors door en kan dientengevolge de schuldenberg wereldwijd dalen. De wereldeconomie zal in dat scenario met 3,5 procent kunnen groeien. De kans op dit scenario is volgens Daalder en Cornelissen 20 tot 30 procent.
Het tweetal wijst erop dat een gemiddelde groei van 3,5 procent voor de wereldeconomie niet zo hoog lijkt, in vergelijking met de 3,25 procent van de afgelopen vijf jaar, maar vergrijzing en een lager groeipotentieel in China hebben een aanzienlijk negatief effect. In dit scenario is inflatie met een voorspelde 2,25 procent het belangrijkste risico.
