Beleggers kijken op een irrationele wijze naar enkele belangrijke ontwikkelingen op de financiële markten. Dat geldt voor de meltdown van Chinese aandelen, de lage olieprijzen en de high yield markt die ten onrechte als een barometer voor de economie wordt gezien.
Dat schrijft Lukas Daalder, chief investment officer van Robeco, in de jongste maandelijkse outlook van het huis.
Daalder legt uit dat de Chinese aandelenmarkt op de eerste handelsdag van het nieuwe jaar de stemming verpeste met een koersdaling van 7 procent, waarop een wereldwijde reactie volgde. De rest van de week ging het ook slecht met de graadmeters van de beurs.
Daar werd volgens Daalder echter meer waarde aan gehecht dan terecht; volgens hem wordt de bubbelvorming nu doorgeprikt. Het effect is volgens hem veel minder groot dan velen denken: de Chinese aandelenmarkt staat min of meer los van de Amerikaanse en Europese markt.
Beleggers geven volgens hem ook te veel gewicht aan de daling van de olieprijs, waarvan gedacht wordt dat dit wijst op een dalende vraag en een zwakke wereldeconomie. Onzin, oordeelt Daalder, het heeft vooral te maken met veel aanbod, warm weer en een structurele verschuiving naar alternatieve energie.
Als derde factor noemt hij de high yieldmarkt die verzwakt. Ook dat wordt door beleggers gezien als een barometer voor de staat waarin de industrie verkeert. De spread tussen veilige staatsobligaties en hoogrentende bedrijfsobligaties loopt op en dat wordt ingeschat als een bewijs van toekomstige problemen.
Maar volgens Daalder kunnen er wel degelijk negatieve (rendements)jaren zijn buiten een recessieperiode om. Als voorbeeld noemt hij 1994 en 2000. Volgens de Robeco-CIO is de rente over een breed front gedaald en dit leidt tot kleinere buffers en mogelijk zelfs negatieve rendementen.
Daalder gaat in zijn Outlook in op wat deze betekenen voor de asset allocatie.
Lees daarnaast ook de visie van Robeco op de marktontwikkelingen in 2016.