Het in 2013 herziene multi-factor risicomodel van economen Fama en French heeft de potentie om de nieuwe standaard in de beleggingssector te worden. Robeco plaatst echter de nodige kanttekeningen.
In een recent gepubliceerde paper zetten de ‘quants’ David Blitz, Matthias Hanauer, Milan Vidojevic en Pim van Vliet (foto) van het Rotterdamse fondshuis hun bezwaren uiteen.
De eerste is de relatie tussen beta en rendement. Er is steeds meer bewijs dat die niet positief is, maar vlak of zelfs negatief.
Ten tweede negeert het model nog altijd de inmiddels breed geaccepteerde momentum-factor. De Robeco-specialisten hebben voorts moeite bij de ‘robuustheid’ van de twee aan het model toegevoegde factoren, en zetten ten vierde vraagtekens bij de economische rationale ervan.
Het laatste bezwaar is dat het er niet op lijkt dat het 5 factoren model de asset pricing-discussie zal beëindigen.