Robeco Sustainable Global Stars Equities (ISIN: LU0387754996) heeft de afgelopen tien jaar een jaarlijks rendement van 12 procent gerealiseerd. Het fonds heeft zich gericht op de Amerikaanse markt, die een must blijft voor beleggers die op zoek zijn naar hoogkwalitatieve bedrijven.
Robeco Sustainable Global Stars Equities is een fonds dat hoofdzakelijk belegt in grote bedrijven. Het fonds is stijlneutraal. Dit fonds, dat werd gelanceerd in november 2008, heeft de afgelopen jaren een jaarlijks rendement van meer dan 12 procent gerealiseerd. Het heeft ook vijf sterren bij Morningstar. Wij hadden onlangs de gelegenheid om te spreken met Jan Keuppens (hoofdbeheerder van het fonds sinds lancering) toen hij op doortocht was in Brussel.
Financiële gezondheid
‘Onze strategie gaat op zoek naar kwaliteitsbedrijven met een hoge free cashflow. Dat is immers een graadmeter die minder gemakkelijk te manipuleren is dan de winst per aandeel.’ Hij apprecieert eveneens bedrijven die hun winsten gaan herinvesteren in de toekomstige groei van de business, in plaats van in bedrijven die fusies of overnames gaan doen of hun eigen aandelen tegen gelijk welke koers gaan inkopen.
‘We hechten eveneens veel belang aan duurzaamheid, omdat we denken dat die factoren doorslaggevend zijn voor het toekomstige succes van een bedrijf. De prestaties van ons fonds zijn de afgelopen jaren sterk beter geweest dan het gemiddelde. Een flink deel van het verschil is te danken aan de focus op duurzaamheid die wij leggen.’
Hoewel het fonds eventueel kan beleggen in bedrijven die verlieslatend zijn ‘voor zover dat er een duidelijk pad is om de winstgevendheid te herstellen’, zullen de beheerders bedrijven vermijden met een te hoge schuldgraad. Die focus op kwaliteitsbedrijven zal er vaak voor zorgen dat de prestaties van het fonds tijdens fases van sterke volatiliteit op peil blijven, zoals bijvoorbeeld in het vierde kwartaal van 2018.
Amerikaans accent
In de praktijk zal het fonds beleggen in 35 tot 40 bedrijven, met een active share (graadmeter die aangeeft in welke mate het fonds afwijkt van zijn referentie-index) van rond de 90 procent en een zeer lage turnover (tussen de 20 en 30 procent per jaar). De activa onder beheer die worden beheerd op basis van deze strategie zijn goed voor 3 miljard euro. De Nederlandse beheerder zal de voorkeur geven aan large caps (goed voor zowat 95 procent van de activa onder beheer).
Daarnaast is bijna 65 procent van de activa onder beheer belegd op de Amerikaanse markt, en dat in namen zoals Microsoft, Alphabet, Abbvie, State Street en Visa. Die behoren tot de tien grootste posities.
‘Over het algemeen zullen wij structureel overwogen zijn in technologie, industrials en de consumptiesector. We zullen daarentegen onderwogen zijn in utilities en financials,’ met name sectoren met een return on capital employed die onder het marktgemiddelde ligt.
Risicofactoren
Over het algemeen zal de economische groei laag blijven. Daarom denkt de beheerder dat dankzij de hoge winstgevendheid van Amerikaanse aandelen een aanzienlijke positie in deze markt nog steeds aangewezen is. Hij heeft echter zijn posities de afgelopen maanden licht afgebouwd, in het voordeel van de Europese markten. ‘Het is echter veel moeilijker om sterk kwalitatieve bedrijven te vinden in Europa.’
‘Tijdens de lancering van Robeco Sustainable Global Stars Equities was het vrij gemakkelijk om kwaliteitsbedrijven te vinden met een aantrekkelijke waardering. Vandaag is dat een heel stuk moeilijker geworden’. Jan Keuppens benadrukt dat de waarderingen vandaag sterk uiteenlopen. De sterk groeiende bedrijven hebben een zeer hoge waardering, terwijl de rest van de markt met een korting noteert.’ Het is echter nog steeds mogelijk om aantrekkelijke bedrijven te vinden, bijvoorbeeld wanneer een fusie slecht wordt opgevat door de markt.’