Het Global Consumer Trends Equities Fund van Robeco staat 12 procent in de plus, sinds begin dit jaar. Volgens fondsbeheerder Jack Neele heeft het fonds geprofiteerd van de versnelling van de digitalisering tijdens de corona-crisis en van de opkomende middenklasse in opkomende markten.
De voorbije maanden heeft het coronavirus de wereld op zijn kop gezet. Investmentofficer.be, het Belgische zusterplatform van Fondsnieuws vroeg aan Jack Neele, beheerder van het Robeco Global Consumer Trends Equities-fonds, welke veranderingen hij heeft opgemerkt en wat daarvan de gevolgen voor zijn portefeuille zijn. YTD staat het fonds op +12 procent en op 3 jaar geannualiseerd levert het +17,2 procent op.
Welke structurele trends bespeelt u en heeft de coronavirus gevolgen daarop gehad?
Jack Neele: ‘De grote structurele trends zijn door de crisis niet veranderd. De digitalisering bijvoorbeeld, waar we met het fonds enorm op inspelen, heeft zelfs een krachtige extra boost gekregen. Bepaalde bedrijven uit de sector lieten recent zelfs weten dat tijdens de coronacrisis er veranderingen die normaal 2 à 3 jaar zouden vergen, hebben plaatsgevonden.
Het tweede belangrijke thema, de opkomende middenklasse in de ontluikende landen, gaat ook onverminderd voort hoewel de economie van China en India het vandaag iets minder goed doen. Op dit vlak zijn we met het fonds wat afhankelijker van de markt. En ten derde hebben we een groot gewicht in sterke merken en dat zijn van nature defensievere bedrijven. Die hebben zich in de neerwaartse beweging kranig gehouden.’
Bij welke subsegmenten zag u de voorbije maanden de grootste veranderingen?
Jack Neele: ‘Verschillende onderliggende trends zijn versneld zoals maaltijdbezorging, digitale betalingen en persoonlijke gezondheid en hygiëne. Eind 2019 hebben we onze posities in maaltijdbezorging opgedreven omdat we vaststelden dat de focus aan het verschuiven was van het binnenhalen van marktaandeel naar het realiseren van winst. De coronacrisis heeft echter voor een snellere implementatie gezorgd: het toestromen van veel nieuwe consumenten en eetgelegenheden komt de kracht van een dergelijk platform alleen maar ten goede.
Ook op het vlak van digitale en contactloze betalingen heeft er zich een versnelling afgetekend. De boom van e-commerce is daar natuurlijk niet vreemd aan. We denken dat beide tendensen blijvend zullen zijn. Daarnaast heeft de coronacrisis het belang van persoonlijke hygiëne aangetoond. En ook de groei die we de voorbije maanden hebben gezien, zal langdurig en structureel blijven. Bedrijven die zich daarop richten, hebben duidelijk van de crisis geprofiteerd. Dergelijke ondernemingen hebben een sterke positie en staan op de eerste rij om van die groei te gaan profiteren.’
Zijn er ook subsegmenten die het minder hebben gedaan?
Jack Neele: ‘Onze posities in producenten van luxegoederen en reis-gerelateerde ondernemingen stonden bij de uitbraak van de crisis meteen zwaar onder druk. Op het vlak van luxegoederen hebben we niet echt ingegrepen omdat we geloven in de kracht van die merken en hun concurrentiepositie niet echt in gevaar komt. Het duurt immers lang vooraleer een merk is opgebouwd. We grepen daarentegen snel in bij bedrijven die de impact van de crisis langer zullen voelen zoals bijvoorbeeld een organisator van concerten die we in portefeuille hadden.’
Hoe bent u in Azië gepositioneerd?
Jack Neele: ‘De afgelopen maanden zijn we van China naar India verschoven. Op het vlak van consumptie of bbp per capita staan we vandaag in India op het niveau van China 10 jaar geleden. China heeft een fenomenale groei gekend en het land wordt iets volwassener. Hoewel we natuurlijk nog steeds groeimogelijkheden in China zien, want het ligt nog steeds achter op het westen, bevindt het grootste potentieel zich in India. De komende 5 à 10 zien we hier betere groeimogelijkheden dan in China. We spelen hier onder meer op in door producenten van basisgoederen of supermarkten in de portefeuille op te nemen.’
Hoe hebben de grote merken de crisis doorstaan?
Jack Neele: ‘Grote consumentenmerken zijn redelijk defensief, in het begin van de crisis gingen ze minder hard naar beneden dan de markt. In het huidige herstelbeweging zijn ze evenwel wat achtergebleven, zeker drankenproducenten omdat bars en restaurants nog niet open waren. En ook bij grote merken is er een verschuiving richting e-commerce geweest zoals bijvoorbeeld bij producenten van sportartikelen zoals Nike en Adidas. De grote merken hebben uiteindelijk de crisis goed doorstaan omdat ze de waardeketen kunnen versnellen en sneller kunnen inspelen op veranderende consumentenbehoeften.
En dit was nodig aangezien bijna alle winkels tegelijk en bijna overal ter wereld worden gesloten. Een ander gevolg van de crisis is dat ze hun balans hebben versterkt en zich op financieel vlak conservatiever zullen opstellen en grotere buffers zullen aanleggen. Veel bedrijven zijn voor het eerst in hun geschiedenis geconfronteerd met een tijdelijke omzetdaling van tot 80 procent. Dat is veel meer dan dat je in een reguliere recessie zou mogen verwachten.’
Hoe kiest u deze bedrijven?
Jack Neele: ‘We richten ons op kwaliteitsbedrijven die we ook de structurele winnaars noemen. Binnen de structurele trends kijken we per segment naar welke bedrijven zich van de concurrentie onderscheiden. Het kan zijn dat ze een sterk merk hebben, goedkoop kunnen produceren, of over pricing power beschikken zoals producenten van luxegoederen die hun prijzen jaarlijks kunnen verhogen, enzovoort. Het moeten tevens bedrijven zijn die nummer 1 of 2 zijn in hun eindmarkt. Aandelen van dergelijke ondernemingen hebben het goed gedaan in de crisis en presteerden beter dan het marktgemiddelde. Een bewijs dat onze methode werkt.’
Hoe belangrijk zijn millennials voor u?
Jack Neele: ‘We houden de wijzigende behoeftes van millennials of generatie Z goed in het oog omdat ze vaak de trend zetten. Ze gaan bovendien gemakkelijker om met digitalisering en moderne technologie. Belangrijk voor deze groep is een gezonde levensstijl, velen dragen smartwatches en houden fitnesstrackers bij, en ze zijn gevoeliger voor gezonde voeding: ze eten meer natuurlijk, organisch en vegetarische voedsel en letten op dat ze niet veel suiker, zout en vet innemen. We proberen er zoveel mogelijk op in te spelen.’
Hoe zal uw fonds er ten slotte binnen 2 jaar uitzien?
Jack Neele: ‘Zoals eerder aangegeven verwachten we in de grote structurele trends geen verandering. We kijken constant uit naar digitale verschuivingen en hoe consumenten hun bestedingspatroon veranderen en proberen met onze portefeuille continu mee te verschuiven. Het staat buiten kijf dat digitalisering zal aanhouden, alleen de manier waarop je er als beheerder op inspeelt, zal wijzigen.
Enkele jaren terug focusten we op smartphones en de grote FAANG-technologiebedrijven. Vandaag mikken we eerder op spelers actief op het vlak van digitale betalingen, videogaming, muziekstreaming (voor het eerst in 20 jaar groeit de muziekindustrie weer), maaltijdbezorging, gezondheidszorg en persoonlijke hygiëne. Deze subsegmenten zullen de komende jaren blijven de trend aangeven en ook binnen 2 jaar nog steeds volop in onze portefeuille aanwezig zijn.’