Robeco verlaagt binnen haar multi-asset fondsen de weging van Europese bedrijfsobligaties met een hogere kredietwaardigheid (investment grade credits) vanwege de gedaalde renteopbrengsten die nu vergelijkbaar zijn met staatsobligaties.
‘De renteopbrengsten van Europese bedrijfsobligaties met een hogere kredietwaardigheid is nu zo laag dat het tijd is om deze effecten te verkopen en op zoek te gaan naar een beter alternatief’, zegt Lukas Daalder, het nieuwe hoofd van het Global Allocations-team.
Onderwogen
High-yieldbedrijfsobligaties bieden volgens hem nog wel een goede creditspread ten opzichte van staatsobligatie. Bovendien zijn de wanbetalingen relatief laag. Daarom is besloten het belang in bedrijfsobligaties met een hogere kredietwaardigheid met 1 procentpunt te verlagen en het geld te herbeleggen in high yields.
Het multi-assetfonds is daardoor nu licht onderwogen in bedrijfsobligaties met een hogere kredietwaardigheid, en is aanzienlijk overwogen in high yield.
Goed totaalrendement
‘Europese bedrijfsobligaties met een hogere kredietwaardigheid hebben sinds 2009 een goed totaalrendement laten zien. Het gevolg is dat de kredietopslagen ten opzichte van staatsobligaties zijn verkrapt’, zegt daalder.
‘We vinden de spreads van bedrijfsobligaties nu niet meer aantrekkelijk. (…) Op dit moment realiseren zowel bedrijfsobligaties met een hogere kredietwaardigheid als staatsobligaties met een hogere kredietwaardigheid een renteopbrengst van ongeveer 1,5-2 procent.’
High yield
High-yieldobligaties bieden nog wel steeds een prima kredietopslag, mede gelet op de sterke fundamentals, lage wanbetalingen en een gunstige regionale mix, aangezien ze vooral in de VS worden uitgegeven.
‘De rente en de kredietopslag van high-yieldobligaties zijn natuurlijk ook wel gedaald, maar het verschil tussen de opslagen van high yield en investment grade is nog steeds aantrekkelijk. Bovendien blijven de fundamentals van high yield sterk’, aldus Daalder.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Artino Janssen onverwacht weg bij Robeco