Robeco Investment Solutions houdt vast aan de over het algemeen neutrale weging ten opzichte van obligaties en aandelen, al is de voorkeur binnen deze laatste categorie afgelopen maand verschoven van Amerika naar Europa.
Dit schrijft het team onder leiding van cio Lukas Daalder in een maandelijkse strategie-update.
Thema’s
De Robeco-strategen spreken hierin van een maand zonder dominerende thema’s. Wel zijn er twee ontwikkelingen die de aandacht trokken.
In de eerste plaats was dat het ‘falen van de deal maker Trump’ om een nieuw zorgstelsel door het congres te krijgen. Obamacare bleef daarmee gewoon intact.
Het tweede onderwerp van discussie was het uiteenlopen van de ‘zachte’ stemmingsindicatoren en ‘harde’ economische data. Voor de Robeco-strategen is het nog steeds een raadsel waarom de positieve stemming nog niet in de cijfers is terug te zien.
‘Alles bij elkaar genomen, beginnen de eerste barsten in het beeld te tonen, maar we zien nog geen risk-off reactie in de markt’, aldus de strategen. ‘Aan de andere kant is het ook niet de omgeving om agressief meer risico te nemen.’
Neutraal
Hun conclusie is dan ook om bij de neutrale positionering van vorige maand te blijven. Zowel aandelen als obligaties blijven op hun respectievelijke strategische wegingen staan.
Binnen obligaties heeft het Rotterdamse huis wel een duidelijke voorkeur voor de wat risicovollere bedrijfsobligaties en schulden uit opkomende landen. Bij aandelen gaat de voorkeur nu meer uit naar Europa en minder naar Amerika, voegen ze eraan toe.
Een aanzienlijk deel van het gebruikte risicobudget wordt verder ingezet op posities in valuta. Robeco onderweegt de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar, maar overweegt de Europese eenheidsmunt ten opzichte van het Britse pond.