Volgens Scientific Beta, onderdeel van het gerenommeerde EDHEC-Risk Institute, houden de argumenten van Robeco-quants Blitz en Marchesini in hun meest recente paper geen steek.
De twee onderzoekers trekken daarin de belegbaarheid van factorindices in twijfel en stellen dat actief beheer noodzakelijk is om capaciteitsproblemen in factorbeleggen te voorkomen.
Maar volgens Scientific Beta, dat zelf factorindices bouwt, is dat om meerdere redenen niet waar. Sterker nog, actief beheer is niet alleen onnodig, het creëert ook ‘verborgen risico’s’ voor beleggers door een gebrek aan transparantie.
‘Hoewel de kritiek in de paper van Blitz-Marchesini voortbouwt op logische denkfouten en niet wordt ondersteund door bewijs, strookt het wel met intuïtieve beweringen over de gevaren van indexering’, zegt Noël Amenc (foto), CEO van Scientific Beta.
‘Het is misschien gemakkelijk om op dergelijke intuïtieve argumenten te vertrouwen - ze komen overeen met wijdverspreide overtuigingen - maar het beantwoorden van vragen over de belegbaarheid vereist een zorgvuldige analyse van de feiten.’
Desalniettemin moeten passieve factorbeleggers op hun hoede zijn, zegt Amenc: ‘In hun due diligence moeten indexbeleggers nagaan hoe de indexaanbieder zorg draagt voor een investeerbare belegging en hoe de passieve manager waarde toevoegt bij het repliceren van de index.’
In de bijlage het onderzoek van Scientific Beta. De paper van David Blitz and Thom Marchesini is gepubliceerd in het september-nummer van The Journal of Portfolio Management.