Amerikaanse aandelen zijn nog steeds niet echt duur, ondanks het feit dat de koersen er wel zijn opgelopen. Buiten de VS ligt de waardering lager, maar dat is logisch: de economieën draaien er stroever.
Dat schrijft hoofdeconoom Léon Cornelissen van Robeco in de jongste maandelijkse outlook.
Robeco heeft een meer dan gemiddeld gewicht aan aandelen in de portefeuille toegekend. De VS worden licht overwogen, Europa licht onderwogen. Dat heeft met de economische vooruitzichten en de politieke spanningen te maken.
‘Opkomende markten hebben op dit moment de wind in de rug door een positief sentiment in grote landen zoals India en Brazilië. Fundamenteel schort er nog wel het een en ander aan. De verwachtingen voor economische groei komen nog steeds lager uit’, schrijft Robeco.
Ondanks de conflicten in Oekraïne en het Midden-Oosten hebben deze geopolitieke spanningen beperkt invloed op de markten (gehad). Sterker nog: diverse beurzen stegen in augustus naar recordhoogten. Inmiddels nemen beleggers gas terug. De Europese economie kraakt en piept nog steeds. Duitsland, normaal gesproken leidend in Europa, laat matige cijfers zien, schrijft Robeco.
De gedaalde rente in Europa bracht de afgelopen maand een relatief goede performance bij verschillende obligatiecategorieën. De lage rente zorgt er voor dat het rendement nu op vrijwel alle obligatiecategorieën erg laag is. Een belegging in bedrijfsobligaties levert nauwelijks iets extra op. Ook high yield obligaties bieden een lage opslag voor het risico. Reden is dat de balansen van de bedrijven de laatste jaren sterk zijn.
Een oplopende rente is voor alle obligatiecategorieën negatief. ‘Vooralsnog zien wij geen aanleiding onze visie voor obligaties - een minder dan gemiddelde weging - aan te passen’, aldus Robeco.