Er is nog altijd reden een ‘bescheiden’ voorkeur voor aandelen te houden boven vastrentende waarden, waarbij de voorkeur voor de Amerikaanse markt licht afneemt.
Dat komt door de combinatie van volatiliteit die een historische bodem bereikt en de hoge waarderingen voor aandelen die wijzen op de kwetsbaarheid van deze deelmarkt.
Dat zegt Wouter Sturkenboom, senior beleggingsstrateeg bij Russell Investments. De Amerikaanse partij heeft zojuist zijn Strategists’ 2014 Global Outlook voor het derde kwartaal gepubliceerd.
‘Wij noemen de huidige marktomstandigheden de ‘nieuwe grote moderatie’, omdat we grote gelijkenissen zien met de markten van vóór de mondiale financiële crisis van 2008, die ook werden gekenmerkt door een lage volatiliteit en hoge rendementen’, zegt Sturkenboom.
‘Deze keer denken we echter dat het risico op een recessie klein is en dat een grote omslag in de markten onwaarschijnlijk is. De volatiliteit zou daarentegen gemakkelijk kunnen gaan pieken en een tijdelijke shake-out kunnen veroorzaken, die wij zouden zien als een ‘buy the dip’ gelegenheid.’
In het rapport wijst het team op drie verrassende ontwikkelingen in de eerste helft van 2014, namelijk de krimp met -2,9 procent van het Amerikaanse bruto binnenlands product (bbp) in het eerste kwartaal, de stijging van de kerninflatie in de VS en de afnemende volatiliteit in alle beleggingscategorieën tot niveaus die op de lange termijn als onhoudbaar moeten worden gezien.
Daarnaast noemen ze een aantal geopolitieke risico’s, zoals een escalatie van de gebeurtenissen in Irak en de voortdurende onenigheid tussen China en Japan in de Oost-Chinese Zee. Tot slot wijzen de strategen op de mogelijkheid van een sterkere inflatie dan de stijging van de Amerikaanse kerninflatie (CPI) van 1,6 in januari 2014 tot 2,0 procent in mei en die van de PCE-prijsindex van 1,1 tot 1,5 procent in dezelfde periode.
Ondanks deze nieuwe inzichten blijft de strategische beleggingsvisie van Russell grotendeels ongewijzigd, mede vanwege de sterke economische groei in de eerste helft van 2014 en de positieve en verbeterende economische prognoses.
Het team voorspelt voor de komende twaalf maanden maandelijkse stijgingen van de Amerikaanse werkgelegenheid (met uitzondering van de landbouw) met gemiddeld 230.000 banen. Ook verwacht het team dat de Federal Reserve (Fed) tot medio 2015 zal wachten met het verhogen van de rente.