‘Het is geen gemakkelijk jaar om een kwantitatief hedgefonds te beginnen, maar ik denk dat volgend jaar het tij keert.’
Dat stelt Bas Nagtzaam, financieel directeur en managing partner van MTR Invest, in een gesprek met Fondsnieuws.
De econoom is samen met zijn partners, drie gepromoveerde wetenschappers met een scheikundige achtergrond, op 1 september het MTR Quant Fund gestart.
Met scheikundige kennis kunnen irrationele beleggingskeuzes worden voorkomen, stelt Nagtzaam.
Mechanische handelssystemen
De letters MTR in de naam van het kwantitatieve hedgefonds staan voor Mechanical Trading Research, wat neerkomt op het ontwikkelen en beheren van mechanische handelssystemen.
Het viertal wil met behulp van de computer irrationele beleggers teleurstellende resultaten besparen als gevolg van de schommelingen op de beurs.
‘Het MTR Quant Fund maakt gebruik wiskundige handelssystemen die zonder enige menselijke tussenkomst op de beurs handelen. Deze
systemen bepalen volledig emotieloos wanneer, hoeveel en hoe vaak er wordt gehandeld’, aldus Nagtzaam.
Volgens hem passen de methoden van het fonds in de trend waarbij steeds vaker natuurwetenschappelijke kennis op de beurs wordt ingezet.
Meerdere markten
Het MTR Quant Fund handelt enkel op liquide markten, met een voorkeur voor futures. De systemen die het fonds gebruikt, correleren laag met elkaar om risico te spreiden. Risico’s worden nog meer beperkt door systemen gelijktijdig toe te passen op meerdere markten.
‘Het gaat in ons geval momenteel om de Amerikaanse S&P 500, de Duitse DAX, de Europese Eurostoxx en de Japanse Nikkei’, zegt Nagtzaam.
De doelstelling van het fonds is het behalen van absolute positieve rendementen. Maar Nagtzaam geeft toe dat het rendement tot nog toe licht tegenvalt. Sinds de opening van het fonds voor beleggers bedraagt het rendement 0,95 procent.
‘2010 wordt beter’
Veel kwantitatief ingestelde fondsen maken een moeilijk jaar door, ook het MTR Quant Fund. Nagtzaam wijt het teleurstellende resultaat aan de extreme koersexplosie vanaf begin maart.
‘Daardoor kunnen de systemen moeilijker marktinefficiënties waarnemen, in tegenstelling tot normale stijgingen, dalingen en zijwaartse bewegingen op de beurzen.’
De schade heeft het fonds echter weten te beperken doordat het zich alleen op aandelenindices richt.
‘Ik verwacht dat het in 2010 beter voor onze tak van sport wordt, omdat er dan waarschijnlijk een consolidatie op de aandelenmarkten zal optreden.’
Breakdown indicator
Een bijzondere plek in het risicomanagement van het MTR Quant Fund wordt ingenomen door de zogeheten ‘breakdown indicator’. Deze indicator toetst elke dag de voorspellende kracht en validiteit van ieder afzonderlijk systeem. Wanneer de dynamica op de beurzen zich buiten de ‘design space’ van het systeem bevindt, wordt gelijk actie ondernomen.
‘De indicator is te vergelijken met systemen in de farmaceutische industrie, die ervoor waken dat pillen in een omgeving worden geproduceerd die voldoet aan de eisen. Hij moet er voor zorgen dat er niet short of long wordt gegaan als dat niet opportuun is.’
Volgens hem bedraagt het historisch jaarrendement (vanaf maart 2001 tot en met nu) op basis van de huidige gebruikte systemen gemiddeld 25 procent. ‘Dit is dan ook ons verwachte rendement voor het fonds in de toekomst.’
De basis van het fonds
De oorspong van het MTR Quant Fund ligt in het bedrijf TIPb, dat vijf jaar geleden door de twee wetenschappelijke ingenieurs, Henk-Jan Ramaker en Eric van Sprang, werd opgericht. Deze onderneming richt zich op het verbeteren van chemische en farmaceutische processen op basis van beschikbare data.
Later sloot Menno Dreischor, die een vergelijkbare achtergrond had als het tweetal, zich bij TIPb aan. Ze ontdekten dat hun knowhow van het analyseren van data goed toepasbaar was in de financiële wereld.
Pensioenvoorziening
Na afronding van een intensief wetenschappelijk onderzoeksprogramma met als doel handelssystemen te ontwikkelen met goede risico-rendement statistieken werden de resultaten voorgelegd aan Nagtzaam, een hedgefondsanalist afkomstig van De Veste Vermogensbeheer.
‘Samen besloten wij de systemen door te ontwikkelen, en zijn we in oktober 2008 voor eigen rekening gaan beleggen’, vertelt Nagtzaam, die samen met Dreischor voltijds voor het fonds werkt. ‘Dat was toen voor onze eigen pensioenvoorziening, maar het was tegelijkertijd goed om een track record op te bouwen.’
De elf maanden voorafgaand aan de opening van het fonds behaalde het viertal een winst van 13 procent.
‘No cure, no pay’
Het MTR Quant Fund werkt op ‘no cure, no pay’-basis. De vier oprichters van het fonds, die allen beheerders zijn, ontvangen slechts een vergoeding bij positieve rendementen. Die performance fee bedraagt op maandbasis 20 procent over de stijging van de netto vermogenswaarde op een high watermark.
Volgens Nagtzaam is dit een tegemoetkoming aan de forse kritiek op de beloningsstructuur van fondsbeheerders als gevolg van de kredietcrisis. ‘We wilden gehoor geven aan deze kritiek door onze belangen op één lijn te brengen met die van beleggers’, licht Nagtzaam toe.
Het MTR Quant Fund kent daarom ook geen vaste beheervergoeding.
Participanten
Participanten kunnen vanaf 50.000 euro instappen. Op dit moment bestaan ze uit beleggers uit het eigen netwerk van de beheerders. Het fondsvermogen is momenteel 300.000 euro.
Vanaf 1 november 2009 wordt het fonds opgenomen in de Finles/IEX Hollandse Hedge Fund-index.