Het is begrijpelijk dat na een enerverend jaar als 2020 de focus ligt op 2021 en op de vraag of we kunnen terugkeren naar een “soort van normaal”. Maar, waarschuwt Robin Parbrook, aandelenstrateeg van Schroders, langetermijnbeleggers doen er beter aan 2030 als focuspunt te nemen.
Zo vindt Robin Parbrook (foto), hoofd Aziatische aandelen bij Schroders, het beter om voor vragen als de hoogte van de olieprijs en de mate van (de)globalisering, pakweg 10 jaar vooruit te kijken om antwoord te vinden om hun investeringsbeslissingen in Azië. In een marktvisie geeft Parbrook antwoord op 15 zelf geformuleerde vragen (zie infographic).
Wat als de piek in olie in 2019 was?
Zo is volgens Parbrook olie een industrie op zijn retour. Oliemaatschappijen zijn goedkoop en dat is niet voor niets. Ze worden ofwel geconfronteerd met structurele achteruitgang op de lange termijn, worden ESG-paria’s, of ze moeten zichzelf opnieuw uitvinden. Hij verwacht dat de meeste oliebedrijven zullen falen. Tel hierbij op dat het totale olieverbruik naar zijn verwachting met 30 procent is gedaald in 2030 en de conclusie is dat Parbrook niet snel meer in olie- en gasbedrijven belegt.
Wat als de van alle autoverkopen in 2030 70 procent elektrische voertuigen of plug-in hybride betreft?
Het hoofd Aziatische aandelen voorziet dat elektrische voertuigen een massaproduct worden. Ze hebben veel minder bewegende onderdelen en gestandaardiseerde technologie. De accu’s, motoren en elektronica zullen in grote lijnen hetzelfde zijn. Het resultaat zal zijn dat de winstmarges flinterdun worden en dat de productie van elektrische voertuigen gedeeltelijk wordt verplaatst naar grote assemblagebedrijven zoals Hon Hai en Flextronics.
Het is voor Parbrook reden om weg te blijven bij alle auto-gerelateerde aandelen. Hij ziet bubbelvorming in Azië. Vooral de waarderingen van Chinese elektrische autobouwers beschouwt hij momenteel als extreem. Veel start-ups zijn goed gefinancierd, maar produceren weinig of geen voertuigen. Parbrook verwacht dat de meeste Chinese aan elektrische voertuigen gerelateerde startups zullen mislukken en dat veel beleggers hierdoor veel geld zullen verliezen. Uitzondering op de regel is volgens hem Tesla. Naast een visionair product beschikt het over software, laadinfrastructuur en bewijst het zijn visionaire producten op grote schaal te kunnen bouwen.
Wat als de globalisering ten einde loopt?
De huidige geleidelijke daling van de handelsvolumes als percentage van het mondiale bbp lijkt steeds meer structureel door de verschuiving naar diensten en software. Het wordt steeds meer een virtuele wereld en de productie wordt - in ieder geval gedeeltelijk - weer teruggehaald. Parbrook is daarom voorzichtig met scheepvaart en havens. Hetzelfde geldt voor exportbedrijven en opkomende landen die op export gericht zijn.
Wat als immateriële activa meer dan 50 procent vertegenwoordigen van de bedrijfsinvesteringen in 2030?
Parbrook verwacht dat China, Taiwan, Korea, Singapore en mogelijk India zullen profiteren van een toenemend belang van immateriële activa. De tijd dat Aziatische aandelenindices vol stonden met onroerend goed, banken, productiebedrijven en telecomaandelen is voorbij.
Wat als de helft van alle kantoormedewerkers in 2030 vanuit huis werkt?
Hoewel hij verwacht dat er na corona zeker een terugkeer naar kantoor komt, wordt het volgens Parbrook wel anders en vooral minder. Hierdoor zullen kantoren kleiner en meer lokaal georiënteerd worden. Toch zullen er nog altijd kantoren nodig zijn. In gebieden als Hong Kong en Singapore verandert de omgeving bovendien wellicht minder dramatisch.
Wat als 40 procent van de detailhandelsverkopen online verloopt in 2030?
40 procente mag fors klinken, maar volgens Parbrook zou het zelfs conservatief kunnen zijn. In sommige landen zoals China zijn we zelfs al op dit punt. De daling van de huurprijzen en waarde van winkels en veel kantoorpanden zal dramatisch zijn. Parbrook is terughoudend met vastgoedaandelen in Azië. Hetzelfde geldt voor aandelen van banken, aangezien een aanzienlijk deel van de zekerheden van banken onroerend goed als onderpand heeft.
Wat als de klimaatverandering nog sneller gaat dan verwacht?
Vanwege de geografie en hoge bevolkingsdichtheid is Azië een van de regio’s die economisch het meest te lijden heeft onder opwarming van de aarde. Er is momenteel veel discussie over de versnelling van klimaatverandering, aangezien we al voorbij het omslagpunt zijn, schrijft Parbrook.
Dit is zorgwekkend voor een regio met enorme populaties op delta’s en met grote landbouwregio’s, met name in India en Noord-China, die al kampen met watertekorten. De focus op het klimaat zal zeer snel toenemen in Azië. Schroders zoekt daarom naar bedrijven die deel uitmaken van de oplossing en vermijdt bedrijven die mogelijk de problemen veroorzaken.