De crisis rond de kredietwaardigheid van landen, kan ook gevolgen krijgen voor duurzaamheidsfondsen.
Dat zegt Thiemo Lang, fondsmanager van het SAM Smart Energy Eur Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
Het fonds is genomineerd voor een FD Morningstar Award in de categorie Aandelen sector.
SAM is de Zwitserse vermogensbeheerder van Robeco, die zich op duurzaamheid richt.
Schadelijk effect
Lang vindt de vooruitzichten voor dit jaar veelbelovend, maar ‘de schuldenlast van Westerse overheden vormen een risico voor de private sector die zelf ook met een schuldenberg opgezadeld zit’.
Dit zou in de tweede helft van het jaar het ondernemingsklimaat kunnen schaden en een negatieve impact kunnen hebben op de aandelenmarkten. ‘Dat zou ook onze deelnemingen in duurzaam georiënteerde bedrijven kunnen raken.’
‘Aziaten zullen outperformen’
Het SAM Smart Energy Fund belegt wereldwijd in ondernemingen die technologieën, producten en diensten aanbieden in sectoren als duurzame energie, decentrale energievoorziening en efficiënt energiegebruik.
De onzekerheid over de kredietwaardigheid van de Westerse landen, is voor Lang reden zijn kaarten op Azië te zetten. Een derde van het fondsvermogen is in Azië belegd; de exposure in Chinese bedrijven bedraagt 13,7 procent en in Taiwan van 8,3 procent.
Voorkeur voor Azië
Lang had in 2009 een sterke voorkeur voor Chinese en Amerikaanse fabrikanten van zonnecellen en zonnemodules.
Duitse en andere Europese producenten liet Lang links liggen. Hij vindt de hoge productiekosten in Europa een concurrentienadeel ten opzichte van de Aziaten, die 30 procent goedkoper produceren. Ook kan de sectorbrede overcapaciteit voor margedruk zorgen.
Het SAM fonds is voor 4,11 procent van het vermogen belegd in het Chinese Yingli Green Energy en voor 3,11 procent in de Chinese branchegenoot Trina Solar.
De Aziatische beleggingen droegen in 2009 sterk bij aan de performance van het fonds. De retailvariant van het fonds was goed voor een rendement van 77,59 procent - een outperformance van 51,65 procent tegenover de benchmark, de MSCI World TRN.
De fondsmanager zegt dat deze prestatie te danken is aan ‘dedicated’ stockpicking. In de index was er sprake van een underperformance van ‘clean energy’.
Lang en zijn vierkoppige researchteam kiezen uit een beleggingsuniversum van 270 bedrijven. Er zijn thans 63 aandelen in de portefeuille.
Zonne-energie
Lang verwacht dat Chinese zonne-energiebedrijven blijven renderen. Wel heeft hij de positie van dit type bedrijven gereduceerd, omdat de waardering te hoog was geworden.
Ook over producenten van LED-lampen is hij gunstig gestemd. ‘Ze blijven zich goed ontwikkelen, omdat gloeilampen in een significant deel van de wereld worden vervangen.’
De producenten van deze lampen bevinden zich vooral in China en Taiwan.
‘Downstream’
Lang heeft de portefeuille aangepast om voorbereid te zijn op moeilijke marktomstandigheden. Zo is de positie in aardgasproducenten en distributeurs vergroot.
Maar de basis van de portefeuille wordt gevormd door ‘downstream’: operators, nuts- en onderhoudsbedrijven en ondernemingen die zorgen voor de distributie van duurzame energie naar de eindgebruiker.
Dit smaldeel maakt inmiddels bijna 40 procent van de portefeuille uit. Lang denkt dat deze bedrijven zullen (blijven) profiteren van de aangescherpte regelgeving die duurzaamheid ten goede komt.
Het beheerd vermogen bedraagt bijna een half miljard euro.