Robeco gaat waarschijnlijk Nederlandse ‘masterfondsen’ oprichten voor zijn in Luxemburg gevestigde Amerikaanse aandelenfondsen.
Dat zegt Senior Legal Counsel Robert Slange van Robeco in gesprek met Fondsnieuws.
Robeco speelt in op een nieuwe mogelijkheid in de Europese verordening Ucits IV die 1 juli volgend jaar van kracht wordt.
Volgens de huidige regelgeving mag een fonds nog niet al haar activa in één of twee ondernemingen of andere fondsen beleggen, maar geldt een maximum van twintig procent per fonds of onderneming.
Master-feederstructuur
De nieuwe regelgeving maakt een zogenoemde master-feederstructuur mogelijk waarbij minimaal 85 procent van de activa van de ‘feeder’ belegt wordt in de ‘master’, het hoofdfonds.
Fondshuizen kunnen de nieuwe structuur volgens Slange onder meer gebruiken ‘om de fiscale behandeling van de beleggingen te verbeteren’.
‘Nederland heeft vrij goede belastingverdragen. Als je voor bepaalde fondsen op de juiste wijze een Nederlandse master opzet, betaalt het fonds (en daarmee de beleggers) minder dividendbelasting over zijn buitenlandse beleggingen. Naast dit financieel voordeel voor de deelnemers, komt met de masterfunds ook hoogwaardige werkgelegenheid naar Nederland.´
‘Als wij de masters van onze Amerikaanse aandelenfondsen in Luxemburg houden, betalen wij 30 procent dividendbelasting. Situeren wij de master in Nederland, dan betalen we 15 procent.’
Luxemburgse fondsen
Toch is het aantrekkelijk om wel een Luxemburgs feederfonds te houden en niet het hele fonds naar Nederland te verplaatsen omdat Luxemburgse fondsen buiten Europa goed bekend staan, legt Slange uit.
‘Luxemburgse fondsen en het toezicht wordt erkend door toezichthouders buiten Europa, waardoor retailbeleggers in bijvoorbeeld Hong Kong wel Luxemburgse fondsen kunnen kopen maar geen Nederlandse.’
Robeco is bezig te bekijken voor welke fondsen het aantrekkelijk is van de master-feedersstructuur gebruik te gaan maken. Slange: Voor de Amerikaanse aandelenfondsen levert dit het meest duidelijke voordeel op.’
Een ander voordeel van de master-feederstructuur is dat het voor fondshuizen niet meer nodig is, wanneer ze een fonds ook in een niet-euroland willen aanbieden, twee aparte fondsen in de lucht te houden: eentje in euro’s en eentje in dollars bijvoorbeeld.
Feederfonds in andere valuta
In plaats daarvan kunnen ze bijvoorbeeld een masterfonds optuigen dat de aandelen bezit en een feederfonds in een andere valuta, dat in het masterfonds belegt.
Ook kun je inspelen op voorkeuren van beleggers. Slange: ‘Nederlandse beleggers maakt het niet veel uit, maar Franse beleggers beleggen bij voorkeur in een Frans fonds.’ Hen zou je dus beter kunnen bereiken door van een buitenlands fonds een Franse feeder op te richten.
Het onderzoeken van de mogelijkheid voor bepaalde fondsen master- en feederfondsen op te richten is onderdeel van een bredere operatie binnen Robeco om te kijken waar fondsen het beste gesitueerd kunnen worden.
SAM
Vorige week maakte Robeco bekend het beheer van een aantal van zijn fondsen onder te verplaatsen naar zijn Zwitserse dochter SAM. Dit ging onder meer om het European Equities-fonds. SAM houdt zich expliciet bezig met duurzaam beleggen.
Een woordvoerder van Robeco verklaarde de verhuizing door erop te wijzen dat er al heel veel Europese aandelenfondsen zijn, maar nog niet zoveel die ook duurzaam beleggen.
Door het fonds bij SAM onder te brengen en het alleen nog in de duurzaamste bedrijven te laten beleggen, denkt Robeco dat het fonds zich beter kan onderscheiden.
ING Investment Management
Robeco is niet het enige fondshuis dat aan het onderzoeken is waar fondsen het beste gesitueerd kunnen worden. Ook ING Investment Management is hier bijvoorbeeld mee bezig, maar heeft nog geen definitieve keuzes gemaakt.
ING heeft nu bijvoorbeeld vergelijkbare fondsen in Nederland en Luxemburg. Zo is er bijvoorbeeld het Luxemburgse ING Invest Consumer Goods Fund en het Nederlandse Daily Consumer Goods Fund. Het zou goed kunnen dat een van deze fondsen een masterfonds wordt en de ander een feeder. ING wilde dit eerder echter nog niet bevestigen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Robeco verplaatst fondsen naar SAM
Fondshuizen vrezen kosten Ucits IV
Ucits IV biedt besparingsmogelijkheid
ING: Dividendfondsen zullen blijven