De IT-sector wordt gedomineerd door Amerikaanse bedrijven als Facebook, Amazon en Alphabet (Google). Maar vlak de Chinese concurrentie niet uit. Welke van de twee verdient de voorkeur?
Geen dag gaat voorbij of er is wel een Amerikaans techbedrijven in het nieuws. Wordt Apple door een Frans bedrijf aangeklaagd omdat het besturingssysteem geen HTML5-ondersteuning biedt? De lezer van Nu.nl mag dit niet ontgaan.
Hoe Chinese techbedrijven het vergaat, zal het grote publiek en wellicht veel beleggers echter goeddeels ontgaan. Wie weet bijvoorbeeld dat Alipay meer dan drie keer zo groot is als PayPal? Of dat China goed is voor 47 procent van de wereldwijde online-verkopen?
Als het al over China gaat, zijn het vaak sombere economische berichten. Het gaat over de bubbel op de vastgoedmarkt, hoge overheidsschulden, afnemende industriële activiteit, dalende vreemde valutareserves. De angst voor een ‘harde landing’ overheerst, ook al werd afgelopen jaar het bbp van Indonesië aan de eigen economie toegevoegd.
De focus ligt dus vaak op het ‘oude China’, terwijl de markten al hebben voorgesorteerd op het ‘nieuwe China’. Dit wordt in een oogopslag duidelijk voor wie kijkt naar de weging van de verschillende sectoren. De techsector maakt nu 30 procent van de MSCI China Index uit, tegenover 7 procent drie jaar geleden. Ter vergelijking: binnen de S&P 500 is dat 23 procent.
Nog een signaal geeft de fusie- en overnamemarkt af. Daarin streefde China eerder dit jaar de Verenigde Staten - sinds 1995 onafgebroken koploper - voorbij als grootste opkoper van bedrijven in de technologiesector.
FAAA
Volgens de bekende beurscommentator Jim Cramer behoort in elk geval Alibaba tot de meest aantrekkelijke techreuzen van dit moment (met een notering in de VS). Hij doopte het acroniem FANG (Facebook, Amazon, Netflix, Google) onlangs om tot FAAA (Facebook, Amazon, Alphabet, Alibaba). De waarderingen van deze bedrijven, afgezien van Amazon, noemde hij op de Amerikaanse tv-zender CNBC ‘insanely cheap’.
Baidu, Tencent, NetEase, Shanda Interactive en 58.com zijn enkele andere Chinese technamen. Het aanbod is groot, en dan te bedenken dat de met techbedrijven bezaaide beurs van Shenzhen nog nauwelijks toegankelijk is voor buitenlandse beleggers.
Maar dat gaat naar verwachting snel veranderen. Professionele beleggers als universiteitsfondsen en stichtingen staan paraat om er straks hun slag te slaan, verzekert opkomende marktenspecialist Luke Richdale van JP Morgan Asset Management. Het Amerikaanse fondshuis zelf is ook haar ‘resources’ aan het opschalen om deze markt te betreden zodra ze opengaat.
‘Het gaat om veel conceptaandelen en vorig jaar was nog sprake van een bubbel’, zegt hij. ‘Maar als je je due diligence zelf doet biedt deze markt een schat aan kansen. Nu is het moment om je daar op voor te bereiden.’
Nu de economische zorgen over China afnemen, lijkt het instapmoment gunstig. Al voorspellen velen dat het slechts van tijdelijke aard zal zijn doordat beleggers hun focus hebben verlegd naar de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Om met de woorden van multi-asset manager Talib Sheikh van JP Morgan AM te spreken: ‘De markten zijn net kleine kinderen. Ze kunnen zich maar op een of twee dingen tegelijkertijd focussen.’
Concurrentievoordelen
Zonder nou direct de vraag te kunnen beantwoorden of Chinese techbedrijven aantrekkelijker zijn dan Amerikaanse, zegt Jennifer Wu van hetzelfde fondshuis: ‘Chinese IT-bedrijven hebben onderscheidende voordelen ten opzichte van hun Amerikaanse concurrenten. China is een protectionistische markt die de toegang van buitenlandse bedrijven probeer te beperken en daarmee dus de concurrentie. Kosten van “higher skill” arbeid die van cruciaal belang is voor de sector, zijn ook laag in vergelijking met ontwikkelde landen.‘
‘Bovendien’, vervolgt de client portfolio manager, ‘hebben Chinese techbedrijven profijt van de “seculiere rugwind” van het toenemend gebruik van internet/mobiel en de groeiende marktpenetratie ten opzichte van de VS, een meer volwassen en verzadigde markt, die ook nog eens een stuk kleiner van omvang is. Technologiebedrijven, variërend van e-commerce reuzen (Tencent) tot “content delivery network vendors” (wangsu Science & Technology) en bewakingssystemen (Hangzhou Hikvision) zullen waarschijnlijk het meeste profiteren.
Bent u geïnteresseerd is sectoranalyses, klik dan hier