Op het Eurovisie Songfestival zetten de landen uit Oost-Europa hun beste beentje voor. Beleggers houden een haat-liefde verhouding met de grillige Europese opkomende markten.
Politieke en economische spanningen verdwijnen even naar de achtergrond tijdens het feest van verbroedering, zoals het Songfestival wel wordt genoemd. Oost-Europese landen, waarvan menig belegger met moeite op de wereldkaart kan aanwijzen waar ze liggen, scoren hier vaak goed.
Broedertwist
Ook dit jaar ging een land uit deze regio met de hoofdprijs aan de haal. Uiteindelijk kreeg de Oekraïense zangeres Jamala (foto) de meeste punten. Met haar lied ‘1944’ over de deportatie van de Krim-Tataren versloeg ze op de valreep favoriet en aartsrivaal Rusland.
Oost-Europese landen werd door westerse commentatoren nog al eens verweten vooral punten toe te spelen aan bevriende buren. Maar deze eindstrijd benadrukt vooral de tegenstelling tussen de twee voormalige Sovjet-republieken.
Geopolitiek
Sinds de vlam in de pan sloeg in Oekraïne, weten ook beleggers dat geopolitieke risico’s terug van weggeweest zijn in Oost-Europa. Op de afzetting van de pro-Russische president volgde een opstand van etnische Russen in het oosten van Oekraïne.
Het neerschieten van de MH17, een passagiersvliegtuig van Malaysaia Airlines met voornamelijk toeristen uit Amsterdam, en de annexatie van de Krim brachten Rusland in een isolement. Handelssancties en de val van de olieprijs stortten het land in een diepe recessie.
Koersvolatiliteit
De ontwikkelingen misten hun uitwerking op de beursvloer niet. Zowel de Russische roebel als de Micex-index gingen onderuit. Landen en beurzen in de regio werden meegetrokken. Zelfs de economie van euroland Finland viel terug in recessie.
Tegelijkertijd verslechterde het sentiment ten aanzien van opkomende markten. Bedenkingen over de houdbaarheid van het Chinese groeiwonder wierpen hun schaduw over de hele opkomende wereld. Fondsstatistieken lieten zien dat de instroom van beleggerskapitaal omsloeg in uitstroom.
‘Kans van de eeuw’
Het gevoel dat tal van vooraanstaande beleggers in opkomende markten nu echter bekruipt is dat wat omlaag komt, ook weer eens omhoog gaat. Onder meer door de daling van diverse valuta is het concurrentievermogen van Oost-Europese bedrijven op de wereldmarkt toegenomen.
Zo tipte Arjun Divecha, specialist opkomende marktaandelen van GMO, de Russische energiesector is een van zijn grootste overwegingen. De nestor onder beleggers in opkomende markten, Mark Mobius, noemde de Russische aandelenmarkt een maand geleden zelfs de ‘kans van de eeuw’.
Zwaargewichten
MSCI voert twee indices geënt op Oost-Europese aandelen, naast de MSCI Emering Markets Europe is dat de MSCI EM Europe 10/40 index. Deze laatste onderscheidt zich vooral door de limitering van het gewicht van individuele bedrijven op 10 procent.
Het indexgewicht van Gazprom wordt hiermee begrensd op 10 procent, in plaats van de ruim 30 procent die het bij weging naar marktkapitalisatie krijgt. Desondanks heeft Rusland in beide indices een gewicht van meer dan 50 procent. Turkije heeft een gewicht van ruim 20 en Polen 16 procent.
iShares MSCI Eastern Europe Capped UCITS ETF is een voorbeeld van een fonds dat de 10/40 index volgt. Het rendement voor dit jaar tot dusver staat op 9,2 procent.
Gazprom
Mobius’ Templeton Eastern Europe Fund staat op een YTD-rendement van 3,7 procent. Gazprom komt niet voor in de top-holdings van het fonds, maar luchtvaartmaatschappij Aeroflot is de grootste positie met een weging van ruim 5 procent.
Bij NN Emerging Europe Fund, dat deel uitmaakt van het FN/Universe en onder meer gemanaged wordt door Nathan Griffiths, is Gazprom daarentegen de grootste positie. Het aardgasconcern, dat door velen als verlengstuk van de Russische staat wordt gezien, heeft een gewicht in portefeuille van 7,6 procent.
Het lijstje grootste posities komt ook verder nagenoeg overeen met dat van de MSCI 10/40 index, al verschillen de percentages. Het NN-fonds staat voor dit jaar op een plus van 10,4 procent.