Met de consolidatie in de telecomsector is de neerwaartse druk op de prijzen verlicht en stijgen de marges weer. Verschilldende partijen hebben hun allocaties opgetrokken in de hoop dat gouden tijden voor de sector herleven.
Pictet Asset Management is één van die partijen. Vorige week schaalde het de weging van de telecomsector in de portefeuille op naar ‘overwogen’.
Allocaties opgetrokken
Telecombedrijven behoren, na een aantal jaren waarin ze achterbleven bij de brede markt, tot de meest aantrekkelijk geprijsde aandelen, stelt Pictet. Daarbij zien de strategen van het Zwitserse fondshuis deze bedrijven profiteren van de consolidatiegolf in de sector en de afnemende overheidsbemoeienis.
Gevolg is dat de ‘pricing power’ van de telecomaanbieders toeneemt. ‘Inderdaad, voor het eerst in twintig jaar stijgen de prijzen voor telecomdiensten weer, zowel in Europa als in de VS. Dat duidt op een einde van de forse daling van de winstmarges die telecombedrijven hebben ondervonden in het afgelopen decennium’, schrijven de Pictet-strategen in hun allocatie-update.
Ook ABN Amro MeesPierson kwam vorige week met een allocatierapport waarin de weging naar telecom werd opgetrokken. Terwijl de Nederlandse private bank terughoudender werd ten aanzien van aandelen in het algemeen, is de weging naar telecom verhoogd van onderwogen naar neutraal.
Telecom zeepbel?
De fusie- en overnameactiviteit in de sector heeft de laatste jaren een nieuwe impuls gekregen. Ook het Nederlandse Koninklijke KPN leek ten prooi te vallen aan een buitenlandse kaper. Dit wist het voormalige staatsbedrijf ternauwernood te voorkomen. Wel verkocht het zelf zijn Duitse dochter E-Plus.
Deze stap gaf een nieuwe impuls aan de ruilverkaveling op de Europese markt. Na een periode waarin de concerns vooral aan herstel van hun balansen werkten, richtten ze zich weer met een strategische blik naar buiten.
De prijzen die hierbij soms werden betaald, deden sommige beleggers denken aan de piek van de internetzeepbel, die in 2000 uiteenspatte en de beurzen een knauw gaf waarvan ze jaren nodig hadden om te herstellen.
Ook de koers van KPN, die ooit boven de 40 euro stond, stortte volledig in. Maar in de afgelopen drie jaar verdubbelde het aandeel in waarde, terwijl ook weer dividend werd uitgekeerd.
De Stoxx Europa 600 Telecommunications Index staat dit jaar tot dusverre nog in de min, maar dit werd met name veroorzaakt door het mislukken van de megafusie tussen Bouygues Telecom en Orange. Voor de VS staat de MSCI USA IMI Telecommunication Services 25/50 Index echter al op een plus van meer dan 10 procent.
Op de Amerikaanse beurs is telecom daarmee na nutsbedrijven vooralsnog de best presterende sector van 2016.
Beleggingsfondsen
In de hype-periode schoten de beleggingsfondsen die zich richtten op telecom - en het aanpalende veld van media en technologie - als paddenstoelen uit de grond. Maar na het uiteenspatten van de internetzeepbel kwam een ongekende uitstroom uit de categorie op gang. Veel fondsen fuseerden of werden geliquideerd.
Toch is het als belegger makkelijk een exclusief telecomfonds te vinden. Als we een blik werpen op het huidige aanbod van fondsen die zich puur op deze sector focussen, zien we over het algemeen year-to-date plussen.
Het Belgische Candriam Equities B Global Telecom, dat vooral in blue-chip largecaps belegt, komt met een YTD rendement van 1,8 procent bovendrijven.
Het NN Telecom Services Fund, uit de stal van het Haagse fondshuis en met Paul Vrouwes als manager, volgt met een YTD plus van 1,5 procent. In vergelijking met Candiam, kiest NN IP iets meer voor Europa.
Het enige fonds dat voorkomt in het FN/Universe van meest geadviseerde fondsen op de Nedelandse retailmarkt is het Global Telecommunications Fund van het Amerikaanse fondshuis Fidelity.
Dit fonds, dat meer in opkomende landen belegt dan de twee eerder genoemde fondsen, staat YTD op een min van ruim 4 procent.