Het Skagen Global Fund is weer begonnen met het kopen van Amerikaanse banken. Het gaat onder meer om een belang in Citigroup en een kleiner belang in Goldman Sachs.
Dat heeft fondsmanager Kristian Falnes van het Skagen Global Fund gezegd tijdens een perspresentatie ter gelegenheid van de opening van het eerste Nederlandse kantoor van Skagen donderdag, aan het Museumplein in Amsterdam.
Het Noorse Skagen richt zich op waardebeleggen. ‘Ik geloof niet in efficiënte markten. De markt heeft het altijd verkeerd en soms heel erg verkeerd,’ aldus Falnes.
Minder populaire aandelen
‘Markten onderschatten systematisch minder populaire aandelen. De rendementen van de tien hoogstgeplaatste bedrijven op Fortune-lijst met meest bewonderde bedrijven zijn gemiddeld 2,3 procentpunt lager dan die van de tien meest gehate bedrijven.’
Ook is het rendement van bedrijven met de laagste verwachte groei gemiddeld beter dan die van bedrijven met de hoogste verwachte groei, stelt Falnes in zijn presentatie.
Volg de actuele koers van Skagen Global Fund
Skagen richt zich van oudsher op aandelen die weinig aandacht krijgen of impopulair zijn en daardoor ondergewaardeerd. ‘En als er één sector is die momenteel impopulair is, dan is dat de financiële’, zegt Falnes.
‘Na de financiele crisis hebben Amerikaanse banken veel verloren, ze zijn geherkapitaliseerd en daarna zijn ze weer gaan draaien. Dat hebben we niet in Europa gezien.’
‘Kijk je naar Europa dan zullen er nog vele meer verliezen volgen dan we tot nu toe hebben gezien, vanwege de exposure van sommige banken naar schuldpapier van probleemlanden.’
Citigroup
‘We hebben voor Citigroup gekozen, omdat, hoewel de meeste mensen dat niet weten, deze bank ook heel actief is in opkomende markten. Daarnaast was de price to book-ratio erg laag.’
Skagen Global heeft momenteel 30 procent van zijn vermogen belegt in opkomende landen, ‘maar onze werkelijke exposure is groterer omdat we ook graag beleggen in bedrijven uit ontwikkelde landen die actief zijn in emerging markets, aldus Falnes.
‘De groei zal daar de komende jaren veel hoger zijn dan in de ontwikkelde landen.’
Goldman Sachs is veel meer een zakenbank, die het vooral moet hebben van de fusie en overnamemarkt, licht hij toe. Ook daar heeft hij vertrouwen in.
Hoewel hij een paar verzekeraars bezit, zegt hij Europese financials verder te vermijden.
Het Skagen Global Fund is een van de vier fondsen, die Skagen momenteel in Nederland aanbiedt.
Fondsassortiment
Andere fondsen zijn het Skagen Kon-Tiki, een emerging markets aandelenfonds, het Skagen Vekst, een fonds dat voor 50 procent in Noorse aandelen en voor 50 procent in wereldwijde aandelen belegt en het Skagen Tellus, een obligatiefonds.
Bij elkaar zit er voor 1 miljard euro van Nederlandse beleggers in de fondsen.
In totaal heeft Skagen 10 beleggingsfondsen en 12,5 miljard euro onder beheer.
Underperformance
Met een year to date tot 31 augustus van -12 procent blijft het Global Fund momenteel achter bij zijn benchmark de MSCI AC World (-11).
Volgens Falnes komt dit echter niet door specifieke bedrijven in zijn portefeuille, maar door zijn overweging ten opzichte van de benchmark in opkomende landen.
Daarnaast stapten beleggers op zoek naar veiligheid in Amerikaanse, Zwitserse en Japanse markten, waardoor alle andere aandelen naar beneden gingen. Legt hij uit. Hetzelfde zag je volgens hem in de tweede helft van 2008 gebeuren. Ook toen vluchtten beleggers naar veilige havens.
Nadruk op large caps
In antwoord op alle onrust op de financiële markten, besloot Skagen eerder al het accent in zijn aandelenfondsen meer op grote multinationals te leggen, ten koste van kleinere en middelgrote ondernemingen.
Weredwijd opererende bedrijven zijn minder kwetsbaar, oordeelt de manager.