De Russische beurs is nu net zo goedkoop als tien jaar geleden. Alleen staat het land er nu veel beter voor.
Dat zegt Liam Halligan, chef-econoom van het Britse Prosperity Capital Management (PCM). Hij werkte als Rusland-correspondent voor The Economist en de Financial Times en kent het land van binnen en buiten.
In de jaren negentig adviseerde hij de Russische overheid over hervormingen. Toen de Russische beurs zich begon te ontwikkelen was hij een van de oprichters van het Russian Prosperity Fund.
De Russische aandelenmarkt kreeg vorig jaar, net als iedere beurs, een forse dreun te verwerken. Hierdoor zijn aandelen nu zo goedkoop dat het instapmoment is aangebroken, stelt Halligan.
Slim geld gaat naar Rusland is uw stelling, waarom?
‘Russische aandelen worden gewaardeerd op een koerswinstverhouding van 2,4. In andere opkomende markten als China en Brazilië ligt die verhouding rond de 10. Russische aandelen worden nu verhandeld op het niveau van 1998. Dat is dan ook de enige overeenkomst met tien jaar geleden.’
Wat zijn de verschillen met 1998?
‘Tien jaar geleden kon je in Rusland niet eens een fatsoenlijke spijkerbroek kopen. Nu kun je in Moskou beter winkelen dan in Londen. Tien jaar geleden kende de economie een krimp, afgelopen jaar groeide de economie met 5,6 procent. In 1998 bedroeg de schuld 80 procent van het bruto binnenlands product, nu is dat nog maar 6 procent. Daarnaast hebben de Russen in enkele jaren een buitenlandse reserve opgebouwd waar Japan twee generaties voor nodig had.’
Rusland heeft die reserves nu ingezet om de roebel te steunen. Was dat een goede zet?
‘De roebel kwam onder druk te staan door de dalende olieprijs. Niet vreemd als die in vier maanden daalt van 140 naar 40 dollar. Zonder die buitenlandse reserves was de munt zeker geklapt. Nu hebben ze de roebel stapsgewijs laten dalen. Het vertrouwen in de roebel keert hierdoor langzaam terug. Een valutacrisis is makkelijker op te lossen dan een kredietcrisis.’
Heeft Rusland dan geen last van de kredietcrisis?
‘Rusland voelt zeker de recessie in de rest van de wereld, maar zelf heeft het land nauwelijks schulden. Pensioenverplichtingen kennen ze niet en de consument zit ook niet tot over zijn oren in de schulden. De komende drie tot vijf jaar gaat de Russische economie gemiddeld met 3 tot 5 procent groeien. Ik ken geen enkel westers land die dat de komende jaren gaat halen.’
Toch heeft Rusland in het Westen geen goede naam.
‘De Russen krijgen veel slechte pers. Soms is dat terecht, maar heel vaak ook niet. In Rusland is niet alles perfect, ik ben niet naïef. Maar ik lees commentaren van journalisten die nog nooit in het land zijn geweest. Maar met of zonder het Westen, Rusland zal toch blijven groeien.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 13 februari 2009.