De onrust onder beleggers neemt toe. De bereidheid tot het nemen van risico’s begint af te nemen.
Dat schrijft oud-handelaar en broker Thomas Kee op marktenblog MarketWatch, op basis van de notie dat de Amerikaanse small cap-index tegen de indices met grote Amerikaanse bedrijven in beweegt.
Want over het algemeen zitten de Amerikaanse aandelenmarkten nog altijd in de lift: de S&P 500, de Dow Jones en de Nasdaq tikken record na record aan. Bovendien staan er sinds het jaarbegin voor alle drie de indices dubbele cijfers op de borden.
‘Voor sommige mensen is het moeilijk de draai te zien. Maar als je belegt in small cap-aandelen, zie je het heel duidelijk’, aldus Kee. ‘De Russell 2000 index (waarin kleine Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven verzameld zijn, red.), is ontzettend zwak de laatste tijd.’
Inderdaad heeft de index eind oktober een daling ingezet, hoewel hij op jaarbasis nog altijd op winst staat.
Dat de Russell 2000 met die recente draai tegen verschillende andere indices in beweegt, komt volgens de oud-handelaar doordat small cap-aandelen een hoger risico met zich meebrengen. ‘Als de Russell 2000 zwak is tegenover de Dow, betekent dat over het algemeen dat beleggers grote, degelijke bedrijven verkiezen boven de kleinere, en dát is vaak weer een teken dat de risicoperceptie is toegenomen.’
Liquiditeitsplaatje
Dat de risicoperceptie aan het veranderen is, komt doordat het liquiditeitsplaatje gaat veranderen, aldus Kee. Hij wijst op de komende afbouw van de aankopen van centrale banken en de veranderende belastingwetgeving.
Hij beargumenteert dat kleinere bedrijven juist meer zouden profiteren van de veranderende belastingwetgeving dan grote bedrijven. ‘En toch is de Russell 2000 zwak. Dat komt door de vraag, niet door belastingvoordelen’, concludeert hij, wijzend op de op handen zijnde afbouw van de aankopen van centrale banken.
‘De markt van alle beleggingscategorieën wordt gedreven door vraag en aanbod, en het vraagniveau gaat wezenlijk dalen. (…) De vraag zal niet vandaag dalen, maar dat gaat snel wél gebeuren. Institutionele beleggers weten dat, waardoor hun animo voor aandelen meer geïsoleerd is dan eerder. Het hele jaar heeft de focus gelegen bij de stijgende koersen van grote bedrijven, maar sinds de liquiditeitsveranderingen duidelijker worden, is die focus nog veel sterker geworden.’
Vastgoed
Een verandering in risicoperceptie raakt volgens de oud-broker eerst de aandelen van kleinere bedrijven, om daarna door te sijpelen in de markt met grotere bedrijven. ‘Hetzelfde geldt overigens voor vastgoed. De slechtste panden worden als eerst geraakt en de beste het laatst. Dus de ontwikkeling is niet voorbehouden aan aandelen.’