Het tumult op opkomende markten is een extra reden om in Amerikaanse aandelen te beleggen. Vooral smallcaps zijn aantrekkelijk, omdat ze sterk zijn gericht op de binnenlandse markt, die er bovendien goed voorstaat.
Dit zeggen fondsmanagers van BNP Paribas Investment Partners uit Boston in een gesprek met Fondsnieuws.
Chief investment officer Pamela Woo (foto) en senior beleggingsspecialist Eric McLaughlin deden afgelopen week Amsterdam aan op een ronde langs Europese klanten.
Moment aandelen
Bij de aandelenselectie maakt BNP Paribas Investment Partners gebruik van een zelf ontwikkeld kwantitatief model. Het kwantitatieve model richt zich op drie factorcategorieën: kwaliteit, waardering en moment. ‘Afgelopen jaar was duidelijk momentum gedreven’, aldus CIO Woo, doelend op de positieve beurstrend van 2013. ‘Dit jaar verwachten we dat we meer winstverwachtingsherzieningen’, in het model een andere drijver van de factor moment.
Kwaliteit en waardering worden hierbij niet uit het oog verloren. ‘Het kwaliteitsaspect blijft een sterke determinant, een bijvoorbeeld hiervan is de hoeveelheid cash op de balans’, vervolgt Woo. Onder waardering worden onder meer ratio’s koers/winst en prijs/omzet gevat.
Binnenlandse economie
Woo gelooft dat de winstverwachtingen zullen profiteren van het aantrekken van de Amerikaanse economie. ‘De indicatoren wijzen op sterkere groei.’
Al waren de laatste banencijfers niet overtuigend, volgens Woo komt het herstel toch aardig op gang. Het consumentenvertrouwen staat weer op niveaus van voor de crisis. Daarbij: ‘De Federal Reserve zal de rente laag houden.’
Opkomende markten
Uit de notulen van het bestuur, maakt Woo op dat de Fed zich niet veel zorgen maakt om de volatiliteit die opkomende markten de laatste maand teistert. Ze wijst erop dat ten tijde van de Azië crisis in de jaren negentig de Fed herhaald naar het rentewapen greep. Hiervan is nu geen sprake.
En daar kan Woo zich helemaal in vinden. ‘De VS hebben van de grote ontwikkelde economieën de minste exposure aan emerging markets. Zelfs als de Chinese groei onder de 5 procent zakt, kost dat de VS maar 20 basispunten aan economische groei.’
Smallcaps aantrekkelijk
McLaughlin valt Woo bij. Hij wijst erop dat de blootstelling voor kleinere bedrijven nog geringer is. ‘Smallcaps zijn nog meer gericht op de binnenlandse economie dan de grote blue chips’, aldus de portefeuillemanager.
Daar komt bij dat bij dat een actieve manager in theorie meer kan bereiken bij smallcaps. Informatie is schaarser en de aandelen worden door minder analisten gevolgd. Wel wijst McLaughlin erop dat de koerswinstverhoudingen voor Amerikaanse smallcaps nabij historische pieken staan.
Individuele aandelen
Naast de kwantitatieve tools, is fundamentele analyse daarom juist nu belangrijk, aldus McLaughlin. Woo stelt dat de tijd van ‘het rijzend tij dat alle boten optilt’ voorbij is.
In de largecap-sfeer kwamen zo namen als hotelreserveringgigant Booking.com, softwarereus Microsoft en computertechnologiebedrijf VM Ware bovendrijven. De smallcap-evenknie belegt onder meer in lowbudget luchtvaartmaatschappij Sprint, farmaciebedrijf Alnylam en computernetwerkbedrijf Netscout.
Standplaats Boston
De veertig medewerkers van BNP Paribas Investment Partners in Boston managen 4 miljard dollar aan in Parvest-fondsen toevertrouwd vermogen. Parvest Equity USA Growth is circa 1,49 miljard dollar groot en USA Smallcap circa 450 miljoen dollar.
Daarmee is het een kleine loot aan de boom BNP Paribas Investment Partners, dat per 30 september 2013 een vermogen onder beheer had van 473 miljard euro.
Fortis Investments
Het team uit Boston viel eerder onder Fortis Investments. Dit bedrijf werd met de vermogensbeheeractiviteiten van ABN Amro door het Franse BNP Paribas ingelijfd. In Nederland deden Woo en McLaughlin onder andere verzekeraar ASR aan. Deze voormalige Fortis-dochter werd in 2008 door de Nederlandse staat genationaliseerd.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
‘Valutaonrust EM raakt small caps beperkt’