Société Générale, de altijd contrair denkende Franse bank, gaat er vanuit dat de Amerikaanse S&P 500 een koersval te verwerken krijgt van 15 procent en dat zij dan voor een langere tijd op een laag niveau blijft liggen.
De bank wijkt daarmee af van de consensus onder aandelenstrategen, die recentelijk door Bloomberg zijn geraadpleegd. Volgens een peiling van het persbureau kan de Amerikaanse hoofdgraadmeter nog met 13 procent stijgen tot boven de 1900 punten.
Alain Bokobza, het wereldwijde hoofd asset allocatie, stelt dat de afbouw van het opkoopporgramma en de patstelling over het begrotingsbeleid in Washington , tot een ferme koersdaling zal leiden.
‘Wijk uit naar Europa’
‘We raden beleggers aan om te switchen naar Europese en Japanse aandelen, waar het economisch beleid duidelijker is, het monetaire beleid ruimhartig en de waarderingen laag,’ schrijft Bokobza in het rapport ‘S&P 500: 15% in sight, the the big sleep’.
Dit jaar zullen de koersen volgens SocGen nog redelijk blijven liggen, omdat het kwantitatieve verruimingsbeleid intact blijft. De bank denkt dat de S&P eind dit jaar echter op 1600 punten staat, zoals technische analisten ook voorspellen. De graadmeter staat op dit moment rond de 1668 punten.
Maar een keerpunt komt in januari als het beleidsbepalend comité van de Federal Reserve bijeenkomt en zal beginnen met ‘tapering’ van naar verwachting 20 miljard dollar.
Koerscorrectie door tapering
Vanaf de piek zal de S&P met ongeveer 15 procent dalen tot 1450 punten. Toen aan QE1 een einde kwam, daalde de hoofdgraadmeter met 16 procent en toen aan QE2 een einde kwam was de daling 17 procent. SocGen denkt dat de S&P in het tweede kwartaal van 2014 weer kan stijgen naar een niveau van 1600 punten eind 2014.
SocGen denkt dat de drie daaropvolgende jaren de aandelenindex nauwelijks zal bewegen, omdat de rente stijgt, de dollar aan waarde wint en de winst per aandeel beperkt zal zijn. Wel trekt de economie weer aan, zodat een berenmarkt uitblijft.
Volgens de bank is de Amerikaanse aandelemarkt samen met de Zwitserse de duurste ter wereld.