In een nieuwe tienjaars outlook voor de aandelenmarkten toont Société Générale (SocGen) zich terughoudend over de rendementen die in het verschiet liggen voor beleggers.
Analisten van de Franse bank en vermogensbeheerder denken dat beleggers niet meer kunnen rekenen op de dubbelcijferige jaarrendementen van de laatste jaren.
‘Aandelen in de Verenigde Staten hebben last van drie tegenwinden: de voor de economische cyclus aangepaste waarderingen bevinden zich weer in zeer duur gebied, de winstmarges van bedrijven zijn historisch gezien hoog en na vijf jaar van groei sinds de bodem van 2009, schatten wij de kans dat een nieuwe recessie op komst is nabij 100 procent’, schrijven ze aan de ene kant.
Aan de andere kant zien ze ook lichtpuntjes. ‘Amerikaanse aandelen hebben ook steun, onder meer van de indrukwekkend sterke bedrijfsbalansen en het begin van een fusie- en overnamecyclus, met de rugdekking van een hoogst reactieve centrale bank.’
Scenario’s
In het basisscenario van SocGen bereikt de S&P 500 in 2024 de 2.500 puntengrens. Dit houdt in dat de koersen in de tussentijd met zo’n 3 procent per jaar zullen stijgen.
Daarnaast schetsen de analisten van de Franse bank scenario’s voor het beste en het slechtste geval. In het beste geval stijgt de index naar 4.000 punten, een jaarlijkse stijging van 8 procent. In dit scenario is sprake van flinke inflatie, dit stuwt de winsten maar drukt het reële rendement.
In het slechtste geval, valt de S&P 500 terug naar 500 punten, ofwel met 12 procent per jaar. Een deflatiespiraal zou de winsten en waarderingen hard raken. ‘We zagen dit in Japan tussen 1995 en 2005’.