Isabelle Vic-Philippe benadrukt de sterkte van de primaire markt voor sociale obligaties, een activaklasse die de impact van obligaties in de portefeuilles van klanten mogelijk maakt.
Het segment van de sociale obligaties groeit snel, met een regelgevingskader naar het voorbeeld van het segment van de groene obligaties. ‘In de praktijk zijn emittenten verplicht te communiceren over hoe de fondsen zullen worden gebruikt, zodat beleggers er zeker van kunnen zijn dat de fondsen worden gebruikt voor maatschappelijk georiënteerde projecten”, zegt Isabelle Vic-Philippe (hoofd Euro Aggregate bij Amundi Asset Management).
Plus een “kleine” markt
Deze reglementaire rapportage vindt plaats 12 tot 18 maanden na de uitgifte, om er zeker van te zijn dat de emittent van de sociale obligatie zijn verplichtingen is nagekomen. ‘In de praktijk zal er dus een grote transparantie zijn in het gebruik van de middelen.’
Sociale obligaties zijn een segment van de obligatiemarkt dat sterk blijft groeien. ‘Deze activaklasse is tijdens de pandemie in een stroomversnelling geraakt omdat er in Europa veel steunprogramma’s zijn opgezet om ontslagen te voorkomen’
Dit segment bleef dynamisch aan het einde van de epidemie, met emissies die in 2022 nog steeds 95 miljard euro bereiken. ‘Het huidige percentage is ver verwijderd van het percentage van voor de epidemie’, zegt Isabelle Vic-Philippe. ‘Het is niet langer een kleine markt die met moeite groeit, maar een volwaardige activaklasse met een omvang die momenteel tot 450 miljard euro bedraagt.
Sociaal doel
In de praktijk zullen deze punten vooral worden gebruikt bij projecten met een sociale doelstelling, d.w.z. vier categorieën projecten die in de beginselen inzake sociale obligaties zijn opgenomen: werkgelegenheid (voorkomen van ontslagen), gezondheid (vaccins, bijstandsprogramma), sociale integratie (bevorderen van terugkeer naar werk, onderwijs) en betaalbare huisvesting (ontwikkeling van sociale woningen).
‘Alle projecten moeten zorgvuldig worden geanalyseerd, met name de doelgroep van het project, die echt achtergesteld moet zijn ten opzichte van het gemiddelde van het land of de regio waar het programma wordt uitgevoerd.’ Isabelle Vic-Philippe wijst er ook op dat de markt voor sociale obligaties zeer liquide is, met emissies van doorgaans meer dan 500 miljoen euro.
Impactproduct
Amundi Asset Management biedt een sociale obligatiestrategie aan sinds november 2020, toen de sociale obligatiemarkt een kritische omvang bereikte. ‘Amundi Social Bonds is voornamelijk belegd in emittenten die verbonden zijn aan overheden, of in financiële emittenten die als doorgeefluik voor de staten hebben gediend bij de uitvoering van steunplannen voor kmo’s’. Bij deze strategie hebben beheerders ook de mogelijkheid om te beleggen in duurzaamheidsobligaties (een type emissie met een bredere definitie dan sociale obligaties , met inbegrip van klimaatgerelateerde projecten) , op voorwaarde dat ten minste de helft van de gefinancierde projecten een sociale bestemming heeft.
Ten slotte is Amundi Social Bonds een impactstrategie, die voor de verschillende categorieën projecten wordt berekend aan de hand van een gemeenschappelijke indicator, namelijk het aantal begunstigden dat door het fonds wordt geholpen. ‘Het voldoet aan de vereisten van artikel 9 van de SFDR en wordt vaak gebruikt door fondsdistributeurs als onderdeel in de portefeuilles van klanten die impact aan hun portefeuilles willen toevoegen.’
Monetair beleid
Hoewel het door Amundi Asset Management voorgestelde fonds nog relatief klein is (300 miljoen euro aan beheerd vermogen), zijn duurzame obligaties al aanwezig in een groot aantal andere producten en mandaten, die een volume vertegenwoordigen dat door Isabelle Vic-Philippe op iets meer dan 10 miljard euro wordt geschat, waaronder ongeveer 6 miljard euro aan sociale obligaties als zodanig.
In de loop van 2022 deed Amundi Social Bonds het goed met een beperkte daling van 9,7%. ‘Begin vorig jaar hebben wij een voorzichtige aanpak gevolgd, waarbij wij een korte looptijd hanteerden en ons risico opnieuw richtten op overheidsgerelateerde emittenten. Hierdoor hebben we ons goed staande kunnen houden ten opzichte van de index voor sociale obligaties’, aldus Isabelle Vic-Philippe. In het licht van het moeilijkere economische klimaat in de komende maanden wijst hij er ook op dat het risico van wanbetaling op de portefeuille laag zou moeten blijven, aangezien de overgrote meerderheid van de emittenten (overheidsinstellingen, supranationale entiteiten, enz.) de facto verbonden is met de overheid.