De S&P 500 Low Volatility Index, die bestaat uit 100 van de 500 minst volatiele aandelen uit de Amerikaanse hoofdgraadmeter, is afgelopen week geherbalanceerd. Uitkomst: maar liefst tweederde van de index ziet er nu anders uit dan in februari. Grootmacht Amazon wordt nu gezien als een low-vol aandeel.
Terwijl de jaarlijkse herbalancering van de S&P 500 index nagenoeg geen wijzigingen in de samenstelling heeft opgeleverd, is de S&P 500 Low Volatility Index - die op kwartaalbasis wordt geherbalanceerd - dramatisch van samenstelling veranderd.
Bij een jaarlijkse herbalancering van de S&P 500 is in de afgelopen 28 jaar gemiddeld 64 procent van de posities gewijzigd. Na de veldslag in de S&P van afgelopen maart, met een extreem hoge volatiltieit, leidde dat bij de driemaandelijkse aanpassing van de Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV) tot een wijziging in de samenstelling van maar liefst 63 procent - wat extreem hoog is.
Volgens Amerikaanse productspecialisten wordt deze uitslag veroorzaakt door het feit dat de ETF van Invesco een zeer hoge tilt heeft naar enkele sectoren met defensieve karakteristieken, zoals een bovengemiddeld dividendrendement. In februari had SPLV nog een weging van 27 procent naar utilities en 18 procent naar vastgoed en slechts 6 procent naar informatietechnologie en 3 procent naar consumentengoederen (discretionary).
Maar na de herbalancering van afgelopen week is de samenstelling van de Invesco ETF nu als volgt: utilities hebben een weging van 6 procent, vastgoed van 2 procent en informatietechnologie en consumentengoederen respectievelijk van 9 en 5 procent. Hierdoor heeft de ETF nu meer exposure naar informatietechnologie dan vastgoed en utilities gecombineerd. Ook de bankensector is zeer sterk teruggebracht in de samenstelling.
Opvallend is dat de weging naar consumer staples is verdubbeld tot 23 procent en naar health care is vervijfvoudigd tot 26 procent. In de dertien weken tot 15 mei deden die laatste twee sectoren het zeer goed: ze verloren respectievelijk 3,5 en 12 procent, tegen een verlies van 15 procent voor de brede S&P500 index en een verlies van 22 procent voor utilities en 26 procent voor vastgoed.
Smart-beta ETF’s als die van SPLV worden, zoals gezegd, regulier aangepast, zodat oplettendheid is geboden. In sommige sectoren wijkt de weging op kwartaalbasis namelijk wel 1.000 punten af.
De VIX-index, die de beweeglijkheid in de S&P meet, stond op 18 februari nog op 14,83 punten. Daarna steeg deze tot een tussentijds record van 82,69 punten op 16 maart. Afgelopen vrijdag werd een stand geklokt van 28,18 punten.